开源证券：2月金股组合亏损1.73% 3月荐股名单出炉

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3月，开源证券推荐的金股为：万华化学、三友化工、金能科技、桐昆股份、保利地产、中国太保、盐津铺子、青鸟消防、牧原股份、海容冷链。

【金股复盘】今年2月，开源证券推荐的金股组合亏损1.73%，在27家券商中排第17名，收益率最高的3只股票分别为中国太保、万华化学、吉宏股份，月涨幅分别为27.39%、16.99%、15.94%。报告详见《券商2月金股组合"战绩":东兴证券6.86%夺冠 东吴最差》。

以下为开源证券3月的金股报告：

策略：不念过去，不畏将来

近期市场调整背后的深层次原因是：投资者开始在通胀预期上行中意识到“增量资金不止”和“经济复苏持续”之间的矛盾，开始规避高估值的风险。我们认为不用过度恐慌：本次市场调整相对于上述的两次而言更加健康，并不会像2000年或者2015年那样损害公司的经营，造成基本面恶化和估值下调的不良循环。当下核心的任务，仍然是寻找价值之锚，重视收益率向长期ROE水平回归。投资者未来仍有大量从容进行结构调整、仓位调整的时间，请基于理性面对。

在2020年11月份和2021年1月份时的交易通胀仍停留在“预期层面”，商品市场上还未出现广泛的、各品种同步上涨的情形，此时投资者选择的是通胀行业中的龙头，因为它们的产能扩张意味着的是开拓增量市场，从而具有“成长性”，产能价值的重估仍是核心主线，库存价值处于相对低位。考虑到目前通胀已经由“预期层面”走向“现实层面”：商品市场出现期货、现货的同步上涨，此时库存价值明显上升。因此，结合通胀预期走高、贴现率上行，投资者在重估周期远期成长性时，也要重视估值与业绩的匹配，提升业绩增长的估值权重。

自2016年末以来，市场对于“好赛道”、“龙头白马”的主流估值方法逐渐转向DCF模型和目标市值/预期收益估值方法，而在当前利率上行和估值溢价并存的矛盾下，重新重视PEG和PB-ROE的应用。对于成长型板块而言，仍是需要将目光移向近端，不单纯以“最终会成为一家怎样的公司”来贴现，而是权衡当下其业绩增速和估值的匹配；对于低估值板块，同样不能一味寻求低PB，仍然要综合考虑ROE水平后，寻找高性价比资产。寻找价值之锚，远比单纯以资产好坏判定股价涨跌要更具有现实意义。

即使投资者对择时与交易能力并不看重，但也应该基于市场当下的风险与收益比变化做出“择机”的战略调整：尊重市场已经做出的选择，不一味强调贪婪或恐惧，而是从容在未来市场中，把握机遇。过往投资重视的长期逻辑仍然重要，但短期盈利和估值的匹配在当前需要被系统性重视。宏观环境正在发生变化，投资者应该积极求变，利用通胀的两面性，追求风险调整后收益：一、对于通胀交易本身而言，我们推荐：透支程度相对于议价能力被低估的行业：钢铁（板材）、油服、纺织制造，以及估值仍在合理区间，具备高景气基础的：化工（钛白粉、化纤、氟化工）、有色金属（铜、铝）。二、考虑到通胀终将对“高估值”带来压制，我们建议调整思路，寻找更好风险收益比的标的：以银行、保险、地产、交通运输为代表的低估值板块、在“积极防御”象限中的农林牧渔板块以及“高赔率”的通信板块。主题投资推荐左侧布局具有低估值+主题投资期权的“一带一路”板块。

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