私募信心指数下降、市场分歧加大？后市投资主线重点关注两类资产

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原标题：私募信心指数下降，市场分歧加大？后市投资主线重点关注两类资产

来源：每日经济新闻

每经记者 杨建 每经编辑 谢欣

近期的A股市场，“抱团”板块连续回调，另外受益通胀和经济复苏预期的周期品领涨，而市场关于大小盘风格切换、“抱团”股瓦解的担忧不绝于耳，市场分歧明显加大。对于3月市场，私募基金经理信心指数出现下降，3月中国对冲基金经理A股信心指数为111.69，相较2021年2月环比下降1.48%。从私募的仓位来看，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78.00%，相较上月出现下降。对于后市的投资主线，私募建议重点关注两类资产。

私募基金经理信心指数下降 近期，“抱团”股连续回调，而受益通胀和经济复苏预期的周期股领涨，市场关于大小盘风格切换、“抱团”股瓦解的担忧不绝于耳，市场分歧明显加大。对于3月市场，私募基金经理信心指数出现下降。2021年3月，融智-中国对冲基金经理A股信心指数为111.69，相较2021年2月环比下降1.48%，私募基金经理信心指数继今年1月创出新高后呈现下降趋势。

对于3月行情，从趋势预期信心指标来看，基金经理中持乐观的比例从今年1月份的高位出现下降态势，而持悲观的基金经理数量占比也呈现上涨趋势。具体来看，2021年3月A股市场趋势预期信心指标值为114.08，相比上个月环比下降2.59%。其中，3.52%的基金经理是持极度乐观态度，32.39%的基金经理持乐观态度，相比上个月下降2.5个百分点；54.23%的基金经理持中性的观点，有9.86%的基金经理不看好3月的行情，相较上月提高3.15个百分点。

从增减仓指标来看，目前私募平均仓位相比上月出现小幅下降。目前股票主观多头策略型私募基金的平均仓位比为78.00%，相较于上月出现下降，但仍处于历史高位水平。具体仓位分布显示，仓位比在五成及五成以上的私募基金占比95.77%；仓位比80%以上区间的私募占比46.48%，相比上月的48.32%下降1.84个百分点；仓位比50%至80%区间的私募占比30.99%，相较上月30.20%上升0.78个百分点。显然，仓位在八成以上的私募数量有所减少，可以看出基金经理对后市行情偏谨慎。

对3月份仓位的增减计划，A股市场仓位增减投资计划指标值为108.10，相比上个月环比上升0.33%。其中16.20%的基金经理选择增仓，较上月的21.13%下降，而打算大幅增仓的基金经理占比有小幅提升，打算减仓和维持仓位不变的基金经理占比变化不大。整体上看，基金经理对增仓的预期降低，但也有个别基金经理认为此时是加仓抄底市场的时机。

市场下跌只是受到美债影响？ 近期市场分歧加大，一方面春节以后通胀预期抬升，“抱团”股连续回调，初显瓦解迹象，导致短期A股市场情绪不高，整体相对疲软。另一方面受益通胀和经济复苏的周期股表现相对突出。

A股市场在节后连续下跌，尤以机构重仓的龙头股为甚。市场大多对美债收益率“口诛笔伐”，认为是长端收益率的快速上行刺破了权益资产的泡沫，而A股亦“享受”了这样的溢出效应。真的是受美债收益率上行影响这么简单吗？世诚投资对此表示，将A股的大跌主要归咎于美债收益率或有值得商榷之处。美国资本市场的动向，不管是惊涛骇浪还是风吹草动，其对A股市场的影响需要一个实实在在的媒介，而不仅是臆想中的映射或者心理上的溢出，这个媒介就是外资在A股市场的资金流动。

世诚投资认为，目前看上去并没有迹象显示外资在美债收益率攀升同时持续大幅流出A股市场，实际上近期外资仍保持着净流入状态。而A股尤其是龙头股的调整更多的是基于“内部矛盾”，即这些股票短期超涨明显。当股价大幅领先基本面，任何“稻草”都能引发剧烈波动和回调——尤其在估值已处于历史高位之时。

中睿合银则认为，近期由于美国十年期国债收益率出现明显上行，导致海外科技股、A股估值相对较高个股回调较大，创业板更是连续7个交易日出现下跌。昨日市场出现明显反弹，各大指数在高开后震荡走高。当前美联储对通货膨胀容忍度明显提高，短时间内没有加息的预期。并且A股估值相对较高个股均为优质资产，近期的回调一定程度上是对节前快速上涨的修复。

后市投资方向重点关注两类资产 经历过市场调整，展望A股后市，世诚投资对《每日经济新闻》记者表示，对于调整后的市场不悲观，经过这一轮急速下跌，投资者的情绪或多或少受到影响，小幅反弹或一触即发，但要彻底“从坑里走出来”则需要更长的时间。龙头股绝大多数仍是A股市场的中流砥柱，仍是机构重点布局的主流方向。只是，经此一“跌”，机构投资人对龙头股将变得挑剔——更容易获得青睐的公司是要么有持续的景气度，要么短期业绩爆发力远在平均水平之上。

世诚投资认为，在龙头股投资面临着一定的机会成本的同时，非龙头股或有阶段性的机会。这主要分布在以下三个领域：相对低估值的大金融板块，顺周期，市值下沉等三个领域。重要会议即将于本月上旬召开。由此，“十四五”规划纲要将成为社会各界包括资本市场关注的重点，相关核心主题包括：科技创新、产业链供应链自主可控、建设庞大内需市场，形成新发展格局、绿色环保新能源。

伊洛投资总经理许传华告诉记者，3月A股迎来普涨行情，美债收益率从高位回落，市场恐慌情绪改善。传导到A股市场，市场经历为期一周的回调后，也有所减缓。今年两会“十四五”规划是核心方向，近期政策持续提及的军工，碳中和、科技创新等大概率成为主线。其中，“碳中和”细分领域，包括新能源汽车、光伏、风能等产业链受益于供给、需求相互拉动，产能密集待投，确定性趋势明显。同时，国防、粮食安全重要性提升，提升粮食和重要农产品供给保障能力。

中睿合银认为，全国两会期间的主要看点在于“十四五”规划的愿景目标、今年的政策基调和全年重点任务的落实部署等。基于对当前市场流动性和市场即期估值水平的分析和判断，全国两会期间市场可能会相对较为平稳，部分行业和个股可能会有结构性机会。重点关注板块仍以中长期高成长赛道和确定性足够强的消费类为主，同时在传统行业中寻找更多具备自下而上成长逻辑的投资机会。

在国内经济复苏势头强劲，企业盈利增长趋势不变，通胀预期抬头的背景下，星石投资认为，经济复苏、企业盈利改善是未来市场主旋律，未来重点关注受益于经济复苏的周期行业以及前期受困疫情的消费和服务。从国内来看，虽然宏观层面社融增速已经拐头向下，但1月份企业中长期贷款、非标融资增幅以及企业债发行规模显示内需复苏的持续时间可能比预期要长。从全球来看，疫情回落之下，需求端继续强劲修复。目前欧美库存处于低位、国内供给过度出清，而海内外需求端也在持续复苏，叠加流动性尚未转向，再通胀仍将是未来一段时间交易的主旋律，继续利好顺周期类资产。

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