警惕「特斯拉-比特币-ARK」酝酿的「风险海啸」

来源：Tech老司机

警惕‘特斯拉-比特币-ARK’酝酿的‘风险海啸’

ARK最火的时候，吸引了许多投资者的追捧，然而在它陷入困境之际，唱衰的声音也是不绝于耳。

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盛宝银行（Saxo Bank）策略主管Peter Garnry表示：

ARK增持特斯拉加大基金风险，生物技术板块亦恐遭波及

Peter Garnry认为，随着木头姐（Cathie Wood）在特斯拉在大跌后迅速大幅增持，ARK基金所面临的风险也大大增加。

综合来看ARK所有基金的组合，不难发现，持仓排名靠前的三大个股分别是特斯拉、Teladoc Health和Square。更值得关注的是，媒体曾报道，特斯拉CEO马斯克此前投资了价值15亿美元的比特币；Square也在最近的四季度财报中宣布收购了1.7亿美元的比特币。

正是通过这层层关系，将特斯拉、比特币和ARK三者联系在了一起。

Peter Garnry分析道：

Peter Garnry认为，当你（ARK）面临大规模资金流出的风险时，你应该在能控制局面的时候，首先开始减少流动性最差的持仓。如果当基金在因被赎回而强迫卖出时，其性质就会发生巨大的变化。

如果我们再看ARK创新ETF（ARKK）的前十大持仓，发现这些标的都具有很高的股票估值，因此隐含的股票风险溢价很低。除了特斯拉之外，这些公司大部分都是股权融资，这意味着他们的资本成本主要来源于权益成本。

与微软或苹果等公司相比，由于隐含股权风险溢价较低，无风险利率的主导作用要大得多。然而，当利率不断上升时，会导致股票估值发生巨大变化，因为资本成本发生了巨大的变化。

值得注意的是，美国生物科技股在ARK的持仓占比也相当的高。

Peter Garnry表示，如果再度出现此前基金资金大幅外流的情况，这些生物技术股票恐将被迫抛售，可能会波及整个美国生物技术板块。

ARK‘负反馈机制’预警

Peter Garnry称，观察ARK基金是否会出现风险失控的其中一个方法，就是观察资产间（特斯拉-比特币-ARK基金）的相关性是否出现快速的增长。

下图显示了ARK创新ETF（ARKK）自2020年初以来‘过去10天走势’的相互关系。近期，该指数图显示其数值已经升至0.6左右，尽管并未创下纪录，但是它的方向是向上的（即出现增长），而且是从几周前的0.2快速上升。

该指数的快速增长意味着：特斯拉-比特币-ARK基金三者的走势相关性在逐渐增加，一旦其中某一资产承压，负反馈机制可能会变得非常激烈，结果或难以预料。

另一个观察的方式是，将ARKK与纳斯达克100指数进行对比，观察其资产规模的缩水情况。

从历史监测数据来看，ARKK资产规模缩水幅度通常是纳斯达克指数的1.22倍。近期，这一比例约为2.44，意味着ARKK正处于一个‘异常’的阶段。

Peter Garnry解释道，如果ARK资金持续外流，特斯拉股价再度面临压力，那么这个指标可能创下新的纪录（即成为一个异常值），意味着充满风险的‘负反馈’机制已经开始了。

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