民盟谢卫：加强法律监督 真正保护投资人的合法权益

债券市场是实体经济直接融资的重要渠道，但是近年来债券违约和风险事件明显增加，且出现“逃废债”的苗头，这其中暴露的问题需要反思和改进。

一、存在的问题及其危害

（一）企业对到期债务缺乏统筹，对违约严重性认识不足

近期出现债务违约的企业，多数具有高杠杆经营、依赖债券市场滚续融资、短期偿债规模大的共性，一旦出现资金统筹不足，将面临严峻的兑付压力，甚至造成违约风险。

部分企业及其股东未充分理解债券融资的市场化运行原则，缺乏建立良好资本市场形象的意识，没有充分认识到违约严重性和风险传染性。上述违约事件发生后，不仅影响当事企业融资接续，还波及到同区域或同类型的其他企业，对融资环境产生严重连锁影响。

（二）中介机构未尽职尽责，严重影响投资人的合法权益

债券发行涉及多类中介机构，包括主承销商、评级公司、律师事务所、会计师事务所等。作为融资企业和投资人之间的桥梁，中介机构理应严格遵守市场规则，保持职业操守，做到勤勉尽责，保护投资人合法权益。但在近期违约事件中，部分中介机构因涉嫌在信息披露、资产划转、发行交易等环节有违法违规行为被监管机构立案调查，上述恶劣行为严重影响了资本市场健康生态，也伤及整个社会信用环境的根基。

（三）不利于降低全社会融资成本，影响金融市场稳定

自新冠肺炎疫情爆发以来，各类金融机构积极参与，政策衔接有序，为实体经济发展提供支持，有效引导了实体融资成本下行。在此过程中，债券市场充分发挥了其服务实体经济的功能。但在信用风险事件爆发后，债券市场发债成本明显提升，且出现了大批债券取消发行的情况，实体经济综合融资成本快速抬升，进而抬升全社会平均融资成本，与决策层政策目标背道而驰。

二、强化企业融资和债务管理的几点建议

（一）加强法律监督，各参与方应严格自律，真正保护投资人的合法权益

我国有全球第二大的境内债券市场，作为成熟市场的标志，打破“刚兑”是应有之义，但理应在法治化的原则下进行。在信息披露不完善、中介机构有失职甚至违法行为环境下发生的债务“无序”违约，将危害金融市场健康。

近期违约事件中，融资企业和中介机构的法律责任重大，监管在事后加大了对信息披露、资产划转、发行交易等环节违法违规行为的惩处力度，对部分涉案主体开展立案调查并追究相关人员的法律责任。后续当继续深化对债券市场的法律约束，加强相关法律法规的执行力度，提升市场制度规则的震慑力。融资企业和中介机构应充分理解债券工具的法律效力，严格履行相关市场规则：融资企业应充分尊重市场规则，不可虚假披露、肆意转移资产、挪用资金；中介机构应勤勉尽责，不得转嫁责任或将自身利益置于投资人之上。

（二）应高度重视债券存续期管理和信息披露工作

当前我国债券市场信息披露的可信度、及时性和完整性，距离成熟市场尚有差距，信息披露质量急待提高。2020年12月，多部门联合发布《公司信用类债券信息披露管理办法》，要求统一债券工具的信息披露规则，明确违反相关规定需承担的法律责任，在债券信息披露管理上迈出重要一步，只有做好存续期管理和信息披露工作，才能使投资人充分了解发债主体的经营运作情况，并充分发挥债券市场服务实体经济的职能。

（三）各方应加强对资本市场的认知，建立对债务融资工具的约束和统筹管理意识

各级企业管理人员和金融干部应主动了解债务融资工具的特点，对债券市场依赖度高的企业，应强化融资约束意识，对债务有明确统筹规划，并加强与资本市场的沟通。地方政府官员在对待债务工具管理上，应坚持法制观念先行，鉴于债务工具通常存续期较长，要做到“新官理旧账”，直面矛盾不回避，以维护良好营商和金融环境。

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