格林大华：供给大概率增加&不确定因素上升 油价承压

行情判断：市场需求继续恢复，预计3月全球原油库存将继续下降；欧佩克+下周会议大概率放松减产，市场传闻规模为50万桶/日，沙特4月起结束自愿减产100万桶/日，预计比目前水平提高至少150万桶/日，同时随天气变暖美国原油产量将逐渐恢复；全球股市不确定性增加，预计油价波动加大，油价向上压力增加，可能出现回调。

操作建议：多头逢高退出，中短线操作

风险提示：欧佩克+减产计划，美国产量恢复情况，疫情动态，美伊关系，中美关系，中东局势，金融市场风险

Part1 复盘回顾

2月份，原油价格呈现明显的趋势性上涨行情，NYMEX原油期货04收报61.66美元/桶，月涨幅18.39%；布油连续合约报65.97美元/桶，月涨幅18.06%。上海原油2104月合约2月份大涨18.93%，报收405.9元/桶。

国际原油走势

数据来源：Wind，格林大华期货

上海原油走势

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Part2 市场逻辑

1．原油现货价格大幅上涨，接近疫情前水平

截至2021年02月25日，阿曼原油现货价格为65.41美元/桶，阿联酋迪拜原油现货价格为65.56美元/桶，ESPO现货原油价格为66.91美元/桶。

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截止至2021年02月25日，大庆油田原油现货价格为63.03美元/桶，胜利油田原油现货价格为69.08美元/桶

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2．美国活跃钻机数量反弹至16年位置，受严寒天气影响，美国原油产量大幅下降

截止至2021年02月26日，本周美国原油活跃钻机数量为309部，较上周增加4部。

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美国原油产量连续两周下降，2月17日当周下降20万桶/日至1080万桶/日，2月24日当周大幅下降110万桶/日至970万桶/日，预计随天气变暖美国原油产量将逐渐恢复

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3．美国原油商业库存及库欣地区库存均小幅增加

截止至2021年02月19日，美国原油和石油产品（含战略储备）合计库存为1，922，540千桶，较上周减少13，812千桶；其中战略石油储备为637，773千桶，较上周无变化；商业原油库存为463，042千桶，较上周增加1，285千桶，库存环比上升0.28%，同比上升4.45%；库欣地区商业原油库存为47，823千桶，较上周增加2，807千桶。

数据来源：Wind，格林大华期货

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4．受严寒天气影响，美国炼厂开工率大幅回落；汽油库存略有增加

截止至2021年2月19日，炼厂产能利用率大幅下降至68.6%。

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美国汽油库存为257，096千桶，与上周比增加12千桶；航空煤油库存为41，197千桶，与上周比增加56千桶；馏分燃料油库存为152，715千桶，与上周比减少4，969千桶；取暖油库存为9，390千桶，与上周比增加93千桶；丙烷/丙烯库存为64，500千桶，与上周比减少168千桶；半成品油库存为88，054千桶，与上周比增加2，193千桶；其他油品库存为184，141千桶，与上周比减少5，210千桶。

数据来源：Wind，格林大华期货

5．美国汽柴油裂解价差均上行，显示市场需求向好

截止至2021年02月26日，NYMEX汽油期货的收盘价为1.95美元/加仑（折合81.92美元/桶），与上一日比下跌0.03美元/加仑，汽油期货与WTI原油的价差为19.61美元/桶，价差处于历史平均水平；

数据来源：Wind，格林大华期货

ICE柴油期货合约的收盘价为526.25美元/吨（折合71.11美元/桶），与上一日比减少15.25美元/吨，ICE期货与WTI原油的价差为9.65美元/桶，价差处于历史较低水平。

数据来源：Wind，格林大华期货

6．中国2月原油进口量环比上升，成品油价上行

2月第一周（02.01-02.07）中国海运原油进口量约1381万吨，前周进口量1040万吨；第二周（02.08-02.14）进口量约1149万吨；第三周（02.15-02.21）进口量约1073万吨。

数据来源：HiFleet海运油气

截止至2021年02月26日，当日全国汽油现货价格为7，130元/吨，航空煤油现货价格为3，526元/吨，柴油现货价格为6，033元/吨。

数据来源：HiFleet海运油气

7．国内炼厂开工率维持高位，上海原油期货持续去库

金联创数据显示，截至2021年2月24日，山东地炼常减压开工率为74.33%，维持高位。

数据来源：Wind，金联创

截止至2021年02月26日，中国INE指定交割油库原油库存合计22，822，000桶；其中浙江油库（包括中国石化册子岛、中化兴中和中油大榭）库存合计1，774，000桶；山东油库（包括青岛董家口、中国石化日照、中化弘润）库存合计5，460，000桶；上海洋山库存为1，220，000桶；大连中石油库存6，821，000桶。

数据来源：Wind，金联创

8．近期有运费小幅上行，油轮造价底部反弹。油轮造价的高低，能从侧面反映出全球油价的走势。

截止至2021年02月26日，全球原油运输指数（BDTI）为669点，波罗的海干散货指数（BDI）为1，675点。

数据来源：Wind，格林大华期货

截止至2021年01月30日，中国新造油轮价格指数（CNDPI）为816点；

截止至2021年02月24日，国际油轮船价综合指数（TPI）为720.94点

数据来源：Wind，格林大华期货

·欧佩克+减产预测

欧佩克+下周会议大概率放松减产，市场传闻规模为50万桶/日，沙特4月起结束自愿减产100万桶/日，预计比目前水平提高至少150万桶/日。

数据来源：Wind，格林大华期货

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·中东局势总体可控

2月25日，作为拜登政府在中东地缘政治博弈的“首秀”，美军对位于叙利亚东部伊朗支持的一个民兵据点发动空袭。袭击地点位于叙利亚东部与伊拉克接壤的边境地带。截至26日，空袭已导致至少22人死亡。对于美国的“棒喝”，叙利亚、伊朗、俄罗斯等国对此予以强烈谴责。

此举主要是为了报复最近在伊拉克北部埃尔比勒发生的火箭弹袭击。2月15日，伊拉克什叶派民兵袭击伊拉克库尔德地区的埃尔比勒机场，致使1名美军承包商死亡。

于美国而言，此次空袭叙利亚，也是为重返伊核协议创造条件，敲打一下伊朗。另一方面也是做给盟友看，坚定一下盟友的信心，表明美国在中东还是老大，还是有意愿在中东采取行动的。

美国空袭目标有限，俄罗斯不会过度反应。

Part3 风险提示

欧佩克+减产计划，美国产量恢复情况，疫情动态，美伊关系，中美关系，中东局势，金融市场风险

格林大华期货 王凯

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