国盛证券：A股反攻号角已经吹响 市场将进入上行窗口

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国盛证券分析师张启尧、胡思雨3月7日发布观点称，近期受美债利率快速上行影响，A股市场继续震荡调整，但其更多是短期扰动，不构成影响市场的主要矛盾：一方面，为引导市场预期、缓解市场担忧，美联储近期在多个重要场合反复强调，将继续提供货币政策支持，即便是在看到前景改善的情况下，也将维持债券购买计划不变。并明确美联储加息条件为失业率降至4.3%以下、通胀达到2.0%、通胀预期超过2.0%。因此，全球货币宽松的环境仍将维持。另一方面，美债“熊陡”期间，在经济企稳复苏，通胀上行预期下，美股表现占优，并且风格将由成长转向价值、大盘转向小盘。此外，类似2014年-2016年，通过经济增长+缓慢收紧货币政策，以时间换空间，同样可以实现货币政策收紧、利率上行对市场冲击的消化。

上述分析表示，A股市场调整之后，反攻号角已经吹响。未来一个月，市场将再次进入上行窗口。其一，经历春节假期以来的连续调整后，当前市场已回吐年初以来全部收益，由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。其二，国内当前仍处在通胀上行初期，市场将继续反映经济复苏预期。随着全球经济复苏、大宗商品涨价等因素影响，国内PPI已在趋势性回升，1月PPI同比0.3%为去年1月以来首次回正。与此同时，由于春节错月以及猪价同比回落影响，1月CPI同比下降0.3%，弱于预期的0.1%和上期的0.2%。因此，从短期来看，一方面当前国内通胀压力仍较小，不会对货币政策形成制约，资金面维持相对宽松。另一方面，随着后续经济持续复苏、通胀回升，企业盈利也将继续改善。其三，全球货币政策维持宽松，财政刺激也持续加码。3月6日美国参议院已通过1.9万亿美元的纾困法案。待下周众议院通过后，该经济刺激计划将递交给拜登并正式落地。其四，国内流动性最紧张的时候已经过去。当前7天shibor利率已由1月底的3%以上大幅回落至2%以下。其五，近期国内市场政策预期升温。

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