北向资金继续“越跌越买” 基金经理期待以时间换空间

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两市成交7497亿创年内新低！北向资金继续“越跌越买”，基金经理期待以时间换空间

理财不二牛

原创 每经记者

截至3月10日收盘，沪深两市成交额创下2021年两市单日成交额新低7497.1亿元，较年内峰值12926.26亿元缩减42%以上，表现出市场反弹追高意愿薄弱，然而，北向资金却连续两天加大净买入力度，今日净买入52.25亿元，活跃个股依然围绕招商银行、泸州老窖、宁德时代等“杀估值”品种，可谓越跌越买。有基金经理表示，核心资产的回调是否充分还要结合行业景气度做判断，后期涨回来仍是大概率事件，但时间不确定，依然是一个时间换空间的过程。

7497亿！两市成交额再创新低

自从沪指周K线在上周反弹失利并最终收跌0.20%之后，投资界对于A股接下来的走势就报以更加谨慎的态度，彼时有关后市进行“缩量盘整”的判断大多已从目前近期较差的赚钱效应上得以验证。

根据Wind涨跌分布统计，3月10日共有3077只A股下跌，其中24只个股跌停；虽然较前一交易日情况稍好，但两市跌多涨少的气氛依旧打压市场资金的做多情绪，成交额在今天出现年内新低。

Wind统计显示，今天沪深两市成交额为7497.1亿元，创下2021年以来的成交纪录新低，此前所有两市成交额数据均在8000亿以上。有分析人士指出，表明了投资者在反弹时追高意愿的总体不足。

这与近期出现的优势赛道去估值进程有关，尤其是最近5个交易日内，不仅是前期已在调整期内的食品饮料，还是今年大热的有色金属都出现大幅下跌。统计显示，申万食品饮料行业指数在过去5个交易日内跌去9.43%，同期有色金属行业指数跌去10.55%。

金信基金基金经理周谧表示，核心资产最近经历了回调，至于后面是否能上涨主要还是要看景气度的情况。“目前来看，食品饮料以及医药类的核心资产的景气度还是有的，后期涨回来是大概率事件，但是时间不太确定，这是一个时间换空间的过程。”

对于强势的顺周期股票，从历史估值的角度来讲，周谧认为目前处于历史的较高分位，短期的涨幅也比较大，振幅必然会加大。在他看来，贸然地进入顺周期板块不一定是一个明智的选择，而经过调整后的消费龙头股，确定性依然在，从风险收益比的角度来讲更加具有吸引力。

但目前的缩量盘整也确实引发投资者对于市场流动性的担忧，对此，博时基金股票投资部总经理助理兼基金经理沙炜认为，在“不急转弯”的定调下，预期国内货币政策温和有序退出，估值有收缩压力但可控；同时新基金的密集发行也为市场资金面提供支持。

但他坦言，春节后随着美国疫苗接种的推进和新财政救助方案的出台，美债收益率超预期上行，美联储表态也逐步转鹰，市场对联储政策退出的担忧上升，实际利率快速上行，过去两年涨幅较大估值偏高的中美核心资产均面临着估值调整压力。

北向资金越跌越买或为“受伤”基金“疗伤”

对于核心资产需要以“时间换空间”的看法，业内亦有相似看法出现，且从北向资金近期逆向投资的逻辑中不难发现，抄底白马股在当下依然要拼时效，有分析指，或将对核心资产起到一定的“止血”作用，前期回调较多的基金产品或得喘息之机。

Wind统计显示，北向资金已经连续第二天净买入额超过20亿元人民币，3月10日净买入额高达52.25亿元，重回春节后首个交易日水平，彼时尚为A股估值调整的前期，而北向资金在随后明显加大了买盘，到3月3日净买入额超90亿元，当天的A股迎来久违的大涨，沪指上涨1.95%。

一直以来，北向资金动态被看做是另一张市场情绪变化的“晴雨表”，也是不少基金经理加仓逻辑中的重要参考。此前包括张坤管理的易方达中小盘、葛兰管理的中欧医疗健康以及王宗合管理的鹏华消费优选等基金在四季度持有的众多医药股均获北向资金长期加持。

而从近期北向资金的关注动态来看，招商银行、中国平安及泸州老窖等标的倍受青睐，其中招商银行近七天已获得北向资金22.63亿元净买入，中国平安以19.91亿元位居活跃榜第二。此类低估值的蓝筹股也是今年以来公募基金主动调仓的方向，尤其在银行、地产等行业，公募基金不仅调研频繁，更在大举买入。

近七日北向资金净买入个股

当然，业内依然对市场偏好是否要从高估值板块转向低估值板块没有达成统一共识，至少从近期的市场表现来看，白酒、医疗板块很难出现连续杀估值的市场共识，今天的领涨板块中，白酒指数继续以3.26%位列榜首，医疗服务则以3.03%位列第二，紧随其后的便是“茅指数”（各行业龙头个股）的2.85%。

金信基金周谧表示，对于风格转向不能一概以高估还是低估来回答，行业内存在高估和低估，行业间也会存在高估和低估。在他看来，更多是与自身历史上PE水平进行对比和衡量。“目前市场的确是更关注历史估值水平以及估值与增速的匹配程度。估值水平其实也和行业景气水平以及公司未来业绩相关，景气度越高、未来成长性越高，所能承受的估值就越高。”

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