大摩：新天绿色能源维持增持评级 目标价升至3港元

大摩发布研究报告，维持新天绿色能源（00956）“增持”评级，目标价由2.26港元升至3港元

报告中称，预计公司估值重评动力持续，预计其风电场最低资本回报率可维持10%，在风电及天然气业务均有盈利增长空间，并认为至今年中有望达成7%的股息收益率。

报告提到，在上市风电企业中，公司股本回报率属最高，主要受惠高利用率及电价补贴。与其他国有电企不同，公司主要股东是河北省政府，没有政治任务执行内地燃料组合改变。该行预计未来三至五年，公司将维持其500至600MW风电产能增长，并不会降其10%最低资本回报率（同业龙源电力已表明会由12%降至7%）。

该行认为，河北去年天然气需求增幅属全国首五大省份之一。公司有省内最大供气网络，正建立液化天然气接收站以建立综合天然气业务，预计LNG接收站明年底投运，倘利用率上升，预计可达至高股本回报率。去年公司销气量增8.9%，高于全国平均6%水平。

大摩表示，公司主要风力发电商估值低于帐面值，其H股较A股折让达75%，超100家AH股中折让最大。今年1月其风力发电量同比升85%，意味去年12月有大量新产能增加，将为今年盈利带来强劲支持。

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