华泰柏瑞李晓西：高质量公司调整或接近尾声

经过近一段时间的快速调整，A股市场有不少核心资产跌幅超过20%。在当前市场环境下，该如何制定下一步的投资策略？“对高质量公司而言，非理性的大幅调整很可能是长线布局时机。我们要做的，就是在市场大幅下跌的时候保持理性。如果能够克服恐惧有计划地布局，未来就有可能获得不错的投资回报。”华泰柏瑞基金副总经理、基金经理李晓西表示。

关注有业绩支撑的高质量公司

作为业内少数拥有全球市场管理经验的管理人，李晓西擅长以国际化视角审视A股投资。他的投资理念可以用一句话来概括：选择景气度和盈利稳定上升、成长空间大的行业，深入研究基本面，重视成长性和质量，规避高估值，自下而上精选个股构建投资组合。

在选股标准上，李晓西将成长、质量和估值三者相结合，其中上市公司的质量是其投资理念的核心。他认为，只有高质量公司，才可能创造可持续的长期复利回报。

在牛年以来A股的剧烈调整中，不少高质量公司也就是被市场看作中国核心资产的股票出现了较大幅度调整。“急跌在一定程度上释放了风险，对于高质量公司来说，跌得快意味着见底也可能较快。经过这轮调整，许多高质量公司的估值已趋于合理，而且调整也很可能已接近尾声。这些股票的回调为投资者提供了一个不错的布局机会。”李晓西称。

谈及如何判断核心资产估值是否已经调整到位，李晓西表示，从未来一年的业绩增速角度分析，可以观察其估值是否已经接近历史长期均值——如果公司的业绩并没有发生变化而估值水平接近历史均值，那么股票的估值水平很可能处于比较合理的范围。

李晓西判断，本轮市场调整可能会持续到上市公司一季报披露结束，届时机构将重点关注有业绩支撑的优质公司，对业绩下降的公司则会选择“用脚投票”。

周期股迎来阶段性配置机会

为应对短期利率上行风险，李晓西表示，当下时点可以配置一些在利率上行过程中明显受益的行业，其中最典型的是银行股。“大型银行的业绩确定性比较强，而无风险利率的上行促使贷款规模增长与息差走阔，也有利于银行业绩改善，因此银行股大概率会从利率上行中获利。”

此外，李晓西认为，顺周期板块也迎来了阶段性配置机会。在全球经济复苏较为确定的情况下，从一年的维度来看，顺周期行业公司的业绩可能会出现快速增长。“受此前疫情影响，这类公司的业绩受到打压，因此在复工复产之后业绩弹性可能更大，适当布局相关板块可以在一定程度上控制组合的回撤风险。”

对于正在建行等渠道发行的华泰柏瑞质量精选混合型基金，李晓西表示，将坚持“成长、质量和估值”相结合的投资理念，自下而上精选盈利增长空间大、具有可持续高质量成长能力，且估值水平具有吸引力的个股构建投资组合。

“我认为，投资理念和体系是投资的重中之重，在投资策略上我们将坚持寻找业绩可持续的高质量公司，寻找各行各业中可以产生良好投资回报的投资机会，控制好回撤，避免参与短期炒作，坚守长期价值投资理念。”李晓西称。

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