债券市场支持科技创新再进一步 交易所发行首批科创债

债券市场支持科技创新再进一步 交易所发行首批科创债

本报见习记者 解旖媛

资本市场离不开科技创新，科技创新也离不开资本市场。债券市场在支持科技创新中扮演着重要的角色。2020年年底召开的中央经济工作会议提出，“完善债券市场法制”“加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持”。“十四五”规划纲要也强调，完善市场化债券发行机制，稳步扩大债券市场规模，丰富债券品种，发行长期国债和基础设施长期债券。

2020年3月10日起，沪深交易所相继发布公告，上海科创投集团、中关村发展集团等7家头部创投机构公开发行科技创新债券（以下简称“科创债”），以支持科技创新领域企业高质量发展。市场分析人士认为，创投企业发行科创债，充分发挥了创新型债券品种连通债券资金与股权直投的桥梁作用，是支持高科技企业的又一次重要实践，也是扭转股权投资项目“融资难”的重要创新。

债券品种创新步伐加快

此次公开发行科创债的7家头部创投机构分别为上海科创投集团、中关村发展集团、中国国新控股有限责任公司、苏州元禾控股股份有限公司、中国诚通控股集团、成都高新投资集团有限公司以及深圳市创新投资集团有限公司。其中，深创投科创债在深交所发行，其他6家均在上交所发行。从发行结果来看，科创债票面利率均在3%至5%之间，大大降低了融资成本。其中元禾控股发行的21元禾K1发行规模3亿元，票面利率3.59%，在首批7单科技创新公司债券中利率最低。

据了解，科创债是在沪深交易所创新创业公司债券框架下，聚焦科技创新、瞄准科技前沿领域而推出的创新债券品种，募集资金将通过直接投资或设立、增资于创业投资基金等方式，投资种子期、初创期、成长期的创新创业企业股权，重点支持高端装备制造、生物技术、新材料、新能源、信息科技等科技创新领域企业。

成都高新投资集团有限公司相关负责人表示，本期5亿元科创债成功发行，是高投集团继2017年5月在交易商协会发行全国首单5亿元双创债、2020年8月在国家发改委获批90亿元优质主体企业债后，在交易所债券市场的又一次融资创新，进一步丰富了高投集团直接融资渠道，增强了企业融资保障能力。

据深创投集团透露，此次债券认购规模超过50亿元，认购倍数达3.34倍，体现了投资人对深创投积极支持科技创新企业的努力和自身良好经营业绩的高度认可。深创投集团表示，将继续加大对科技创新企业的投资和服务力度，深入贯彻落实国家创新驱动发展战略。

债市降低融资成本支持科创企业

2017年7月，证监会发布了《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》，以充分发挥交易所债券市场支持高科技成长型企业发展、服务实体经济的积极作用，努力探索适合创新创业企业发展的债券市场服务支持新模式。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，由于科创企业具有高投入性、高技术人才密集性、高成长性，前期的高投入和高风险使得市场资金流向科创企业的意愿不高，因此，需要金融业进行引导。

市场分析人士表示，科创债是对双创债内涵的进一步深化与升级。募集资金将专项用于符合国家重点支持行业的科技创新企业，一方面可充分发挥资本市场优化资源配置的作用，畅通科技创新领域的直接融资渠道；另一方面，可发挥重点科创领域骨干企业引领作用，推动其积极探索战略性新兴产业链融资模式。本期债券的发行，进一步拓宽了国有资本投资运营类企业的股权投资资金来源，有利于更好地疏通信用传导机制、助推实体企业创新升级。

双创债券品种近几年的承销规模也在不断扩大。中国证券业协会2月5日发布的2020年证券公司债券承销业务专项统计数据显示，17家证券公司承销发行20只创新创业公司债，合计金额135.2亿元，承销金额同比增长超过3倍。

此外，南京江北新区产业投资集团有限公司也于3月12日发行了非公开发行的科创债。据上交所披露，3月13日，上海张江高科技园区开发股份有限公司2021年公开发行创新创业绿色专项公司债券已获受理，资金将专项投资于种子期、初创期、成长期的创新创业公司股权。

除国有机构以外，三板挂牌的创投公司也曾通过债券融资。天图投资在2017年先后发行17天图01和17天图02两期债券进行融资。所得资金全部通过直接投资，或设立契约型基金、公司型基金以及设立有限合伙企业等方式投资于种子期、初创期、成长期的创业创新公司股权。两期债券评价AAA，期限均为3+2年，票面利率5.8%，相较于其他融资渠道，债券融资大大降低了融资成本。

债市支持科创企业还需加强制度创新

资本市场在支持科创企业发展中肩负着重要的责任。近年来，创投机构和创投企业“募资难”的状况还在持续，为给科技创新引来“源头活水”，资本市场加快改革步伐，科创板、创业板、新三板以及私募股权投资支持政策相继落地，资本市场服务科技创新的力度不断加大。

“在大力发展直接融资的当下，股权融资固然有其积极的一面，但也存在弊端。在初创、成长阶段的公司利润规模较小，募资额度有限，而IPO的成功募资也只是在一定程度上解决了企业层面的融资需求。”连翘资产管理公司董事长、中国国际经济交流中心博士后梁林军建议，允许这些中小企业按照市场估值发行一定比例科创债券，可以作为公司融资的有益补充，有效缓解融资难题。债券市场在支持和服务自主创新重大发展战略的过程中，可以实现自身的创新发展，活跃市场交易，优化资源配置。梁林军表示，科创债券不仅是对我国债券市场服务实体经济的积极尝试，也是探索与建立我国高收益债券市场的良好契机。

陈雳表示，金融要服务好科技创新企业，首先要解决的是科创企业的融资难问题；其次是从政策角度给予科创企业一定的支持；最后科创企业往往具有高成长性的特点，可以引导市场给予科创企业合理范围内更高的估值，有利于企业定向增发、发行可转债和股权质押，助力企业做大做强。

对于债市如何更进一步支持科技创新，业内人士表示，需要交易所债券市场从债券品种、增信手段、股债结合、风险缓释工具、市场化违约机制、增强中介激励、培育潜在机构投资者等多方面进行制度创新，完善创新创业债券的投融资环境。

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