安信国际：彩虹新能源维持买入评级 目标价3港元

安信国际发布研究报告，维持彩虹新能源（00438）“买入”评级，目标价3港元，公司发盈喜，业绩超该行预期，在建项目的建设及调试速度超预期，认为今年业绩也有上调空间。

报告中称，至去年底公司光伏玻璃产能为2400t/d，主要为合肥一期750t/d、合肥二期800t/d及去年并表的延安850t/d。合肥三期750t/d预期将于年中点火，年内正式并表。至今年底公司产能达到3150t/d。另外，公司在咸阳配置的光伏玻璃深加工生产线一期900t/d即将投产，未来还有二期。公司目前的发展重点在规划中的上饶光伏玻璃生产基地，规划总产能为10000t/d，设计10条产能为1000t/d的光伏玻璃生产线。

该行表示，上饶基地将分为三期发展，分别为一期产能3000t/d、二期产能3000t/d、三期产能4000t/d。上饶基地一期产能已于3月1日开工，预期将于明年内完成点火。上饶二期项目预期将于一期点火后正式开工建设。公司积极推动上饶基地的施工建设，项目点火时间快于该行之前的预期。认为于2025年公司预期完成10000t/d的产能目标，并大概率提前完成目标。

报告提到，上饶基地总体建设投资90-100亿元。其中占约1/3的厂房、LNG气站等基础设施，将有政府出资代建，公司以租赁方式使用，并且在投产最初几年设立免租期，公司还对设备采购等给予约15%的补贴，配套政策性银行贷款，每条产线配套约3亿，贷款利息在2-3%。从运营成本来看，能耗方面，上饶基地的电价及气价均较合肥低20%以上，由于上饶基地距离客户位置近，运输成本低70%以上，上饶基地全部建成后，是国内最大单体光伏玻璃生产基地，规模效应显著，特别是原材料采购、管理人员等。该行认为上饶项目投产将拉低公司平均成本。

安信国际称，公司在去年8月完成H股配售，募资14.4亿港元，公司资产负债率降至70%以下，公司新增贷款财务成本降至4.5%，实现非光伏玻璃主营业务的剥离，一次性出售资产收入6977万元，实现现金回流5.8亿人民币，其中50%已到账，其余50%于2021年中年底分批到账，聚焦主业，集中资金等资源投资光伏玻璃制造主业，公告进行A股IPO申请，预期上半年正式递表申请，按目前A股IPO进度，如果顺利，预期明年上半年实现A股IPO。

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