富途控股正在从高速增长的金融科技环境中起飞

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富途的主要竞争优势：

先发优势：富途是最早的一批在中国提供港美股交易服务的公司之一，而且在国内的同行公司中收费较低，具有技术优势。这种优势可以让他们为用户提供快速无缝的交易、结算和风险管理服务。

强大的技术能力：富途是目前中国最大、牌照最多的互联网证券公司之一，这种优势可以让他们在不依赖第三方的情况下开发自己的交易系统，并控制整个交易过程。

社交媒体平台优势：富途的富途牛牛社区拥有新闻、数据、短视频、录制课程、聊天室和直播等功能，用户可以通过牛牛圈来获得投资意见。而富途也可以通过富途牛牛来观察用户的行为，识别用户的痛点进而改进平台和客户流程，所有这些都有助于提高富途的用户满意度和参与度。

用户优势：富途的用户在中国的互联网券商中是比较独特的一个群体。这部分人主要集中在36岁左右的中国新兴富裕人群，这部分人比较有钱，有相当一部分人是在快速增长的科技行业工作（约40%）。最重要的是，这部分人也很喜欢富途平台，富途的用户流失率低于2%，年留存率超过98%。这反过来也增加了富途的价值，因为这些年轻用户的收入未来将不断增加，富途也将成为这部分人的长期金融机构。

品牌关联信息平台：富途通过提供免费的市场新闻和股票数据，在吸引用户和吸引潜在投资者方面做得非常出色，目前已经有超过1000万的活跃用户了，未来还有机会通过提供免费的市场新闻和股票数据将这些用户转化为积极交易的付费用户。

因此，基于以上列出的优势，富途已经是中国港美股券商中的头部品牌了，并且建立起了很强的用户忠诚度和粘性，任何想要进入这一领域的公司都会面临巨大的进入壁垒。

财务明细

富途在2021年3月16日公布了财报。收入增长显著，如下所示：

2020年第一季度营收：6300万美元（同比增长108%）

2020年第二季度营收：8800万美元（同比增长165%）

2020年第三季度营收：1.22亿美元（同比增长272%）

2020年第四季度营收：1.53亿美元（同比增长283%）

猛兽财经认为富途连续增长的主要原因是付费用户的增加，自2020年疫情开始以来，这些付费用户用户的交易量一直在增加。当然，密切关注富途能否在2021年继续保持收入和交易增长，也非常重要。

2020年第4季度收益明细/其他关键指标

看了富途第4季度的财报，猛兽财经认为投资者还要密切关注富途的注册用户（仅在富途注册了账号，但尚未开始交易的用户）转化率。另外，随着时间的推移，留住现有付费客户并吸引更多付费客户也非常重要。目前，富途的用户留存率约为98%，流失率为2%。

长期以来，中国一直是金融科技创新的领跑者

在全世界范围内，虽然与发达国家相比，中国的很多银行在服务方面还不够完善，但中国通过采用创新的金融科技技术，在许多方面已经引领了更新和更先进的金融解决方案的潮流。在过去十年，美国一直在升级其银行卡芯片磁条卡，而中国则通过数字钱包和二维码建立了革命性的金融生态系统。

中国的散户投资者正在迅速塑造市场

根据中国证券登记结算公司发布的数据，仅在2020年前5个月，中国就新增了644万名投资者。这一数量超过了新加坡的总人口，几乎相当于香港的人口总数。截至2020年6月，中国有1.67亿散户投资者，占全国总人口的12%。散户投资者还持有人民币1.3万亿元的股票，占总市值的28.6%，占中国各交易所股票交易量的70%。此外，根据高盛的数据，线上交易的增长已导致中国股市的日交易量在2020年超过1290亿美元，较5年平均水平增长了60%。据统计，散户投资者占中国股市成交额的80%以上。

由于中国的散户投资者交易量激增，券商股已成为今年中国表现最好的股票之一。事实上，许多这类券商现在的估值，与世界上一些最知名的银行不相上下。例如，另一家大型中国券商东方财富现在的市值已经超过了瑞士信贷（CS）。

富途有互联网巨头腾讯的支持

中国互联网巨头腾讯控股持有富途33%的股份，这是腾讯在金融科技领域最大的赌注之一。在腾讯的支持下，富途通过在其平台上实现社交媒体功能，创造了可以说是市场上最独特和用户友好的交易体验。富途通过富途牛牛，将用户与其他投资者、公司、分析师和关键的意见领袖联系起来。在腾讯这样的公司的支持下，再加上趋势的有利因素，未来成为中国最大的移动和在线经纪公司的潜力是巨大的。

估值：

如果富途在2021/2022财年继续保持超过100%的收入增长，那么猛兽财经预测到2022年，富途的年收入将达到8亿美元。考虑到富途的净利润率在45%左右。尽管这一数字会随着时间的推移而下降，但到2022年，如果富途股价在300美元左右，它的市值有可能达到400亿美元。

富途未来的增长动力

未开发的用户：富途是一个有超过1000万用户的平台。并且拥有超过100万的注册用户（尚未付费），到目前为止，富途的付费用户在2020年增长了137%，达到41.8万。这意味着富途有很多机会可以将免费用户转化为付费用户。

扩大金融服务：富途一直在扩大其财富管理业务。富途在2019年推出了财富管理品牌大象财富，持续引入了覆盖不同资产类别、投资区域、投资主题的优秀基金产品。并且与贝莱德、PIMCO、柏瑞、霸菱等多家全球顶级资管机构展开合作，强强联合，发挥富途在港股美股市场的平台优势和这些顶级资管机构的专业优势。截至目前，富途大象财富已经上线几十只基金产品，涵盖港币、美元双币种。并且，在投资品类上，富途大象财富也已搭建起富途现金宝、基金、短期理财、私募基金等几大品类的投资产品架构。这些产品迎合了用户不同的投资目标和风险偏好。随着时间的推移，猛兽财经相信这将成为富途另一项增长强劲的业务。

风险

零佣金交易竞争：富途已经发出考虑降低佣金的信号。这虽然可能会削弱其盈利能力和收入增长，但这么做将有助于富途获得更多的用户。与此同时，富途正在建立财富管理和其他金融产品等业务，这可以弥补佣金收入下降带来的影响。

中国政府与地缘政治：中国政府在产业发展中的调节作用很大。此外，中国的银行是国有的，受到严格监管。中国内地对证券资本投资和远程投资的监管都值得密切关注。如果中国政府开始看到过度杠杆化的散户投资者（类似Robinhood）的案例增多，如果出台可能损害富途收入的监管规定，那对富途来说是一个很大的风险，以及如果会计规则或中美地缘政治的变化影响富途的股价，也会对富途造成风险。

还有一些其他的风险，在这里不方便说，就不说了。

结论

总之，随着中国经济实力的增强，大多数中国人正在迅速从低收入阶层进入中产阶级。根据瑞士信贷的全球财富报告，中国现在是世界上家庭财富总量第二大的国家（仅次于美国）。这意味着中国老百姓可以有更多的钱来进行投资。

我们虽然需要考虑富途面临的竞争和地缘政治等风险，但猛兽财经相信投资富途的回报肯定大于风险，因为富途有金融行业最好的财务数据，以及将1000万的活跃用户转化成付费用户的空间还很大。而且富途凭借其平台的快速增长、用户增长（包括98%的用户留存率）和更多活跃用户，已经在行业的竞争中处于领先地位了。

随着时间的推移，猛兽财经相信富途未来肯定还会继续增加财富管理和其他金融服务业务。

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