溢价4倍斥资7亿 宏大爆破洽购民爆资产

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证券时报记者 李小平

3月18日晚，宏大爆破与刘玉文、裴广强等10名自然人股东以及赤峰平煤投资有限责任公司，签署了关于内蒙古吉安化工有限责任公司（下称“吉安化工”）的股权转让协议。此次收购完成后，公司的合并产能将由33万吨提升至41.5万吨，位居全国前三。

协议约定，宏大爆破拟现金出资6.93亿元收购吉安化工46.1746%股权。交易后，转让方裴广强持有的目标公司8.3673%股权中5%的表决权，自协议签订之日起，至受让方持有目标公司股权比例达到51%前均由受让方根据受让方之意图行使，且不可撤销。通过上述股权安排，宏大爆破对吉安化工的表决权将达到51.17%，为吉安化工的控股股东。

公告显示，吉安化工位居内蒙古赤峰市，注册资本1.04亿元，是一家生产和销售胶状乳化炸药、多孔粒状铵油炸药的民爆企业，现拥有产能8.5万吨。2019年，该公司实现营业收入7.3亿元，净利润9638.19万元；2020年，实现营业收入7.21亿元，净利润1.28亿元。2020年营业收入略有下降的主要原因是爆破服务业务营收有所下降。

截至2020年12月31日，吉安化工的净资产账面值为2.78亿元，按照此次交易所采用的收益法评估，股东全部权益的评估价值为15.01亿元，吉安化工合计46.1746%股权对应评估价值为6.93亿元，增幅439.42%。若吉安化工未来的经营业绩不达预期，宏大爆破因该次收购行为所形成商誉约为4.6亿元，将面临减值的风险。

对于高溢价收购的原因，宏大爆破在此次收购公告中指出，民爆行业有严格的准入限制，近年来基本无新增企业进入，地域性强，吉安化工是内蒙古东部地区唯一的民爆生产销售企业，核定产能8.5万吨。吉安化工为附近区域各矿产企业提供民爆产品，区域内基本为独家经营，收益较为稳定，有较高的毛利率。

据了解，现阶段，国内民爆市场正处于存量争夺阶段，宏大爆破作为民爆领域龙头企业，现已基本整合广东地区民爆市场。为实现民爆板块的持续发展，公司正在拓展省外市场。

2020年11月，宏大爆破发布公告称，公司拟以自有资金2.55亿元收购内蒙古日盛民爆集团有限公司51%股权。日盛民爆为宏大爆破控股子公司，将纳入公司合并报表范围内。

宏大爆破认为，吉安化工地处内蒙地区，是全国最大的民爆消费市场，拥有8.5万吨炸药产能，民爆生产点布局与终端市场接近，优势明显。公司与其合作后，将通过发挥宏大爆破矿服民爆一体化优势，一方面进一步提升吉安化工的客户黏性，增加吉安化工的终端占有率，预计吉安化工的炸药产能仍有进一步的产能释放空间；另一方面公司也将通过矿服民爆一体化增加工程服务内容，提升矿服板块的盈利能力。

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