中泰国际：永达汽车维持买入评级 目标价升至17.6港元

中泰国际发布研究报告，维持永达汽车（03669）“买入”评级，目标价上调至17.6港元，今年豪华车销量将持续向好，预测新车销量将同比增长10.3%。

报告中称，去年公司新车销量同比升3.7%至20.4万台。其中豪华车销量占比66%，同比升5.5%。4Q20销量同比升10.6%至6.4万台，创季度新高，反映年底前汽车消费旺季复苏。去年售后服务收入同比增7.7%至95.7亿元。净利同比升10.3%至16.3亿元，超出该行预期。公司整体毛利率9.3%，与2019财年持平。期内，资产负债表显著改善，净负债率从78.1%下降至41.4%，存货周转天数下降到29天。

该行表示，公司将视新能源车服务作为公司未来新增长动力的切入点。公司计划扩大和深化与新能源车品牌的合作，除了特斯拉（TSLA.US）和小鹏汽车（XPEV.US），公司将布局与蔚来（NIO.US）、理想汽车（LI.US）、威马等品牌的合作机会，以及探索新能源产业链上的服务机会，例如充电桩设备等。虽然新能源车销售的衍生收入较低，但新能源车网点的利润率高于传统车门店，管理层认为，加强新能源车服务范畴将为公司售后服务带来新增长点。

报告提到，2020年销售二手车5.2万辆，同比增26.6%。今年公司将致力于从经纪模式向经销模式转型。这将有利于永达作为授权经销商着力打造品牌官方认证及永达认证二手车零售品牌。公司今年二手车销售目标为7万辆。

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