欧菲光被“剔” “果链”瑟瑟发抖

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来源：每日财报评论

原标题：欧菲光被“剔”，“果链”瑟瑟发抖

与业绩的增长形成鲜明的对比，苹果产业链公司的股价却不断受挫。

撰文/刘阳

出品/每日财报

3月16日晚间，欧菲光披露了一则关于特定客户业务发生重大变化的公告，公司收到境外特定客户的通知，特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系，后续公司将不再从特定客户取得现有业务订单。这个特定客户就是苹果，欧菲光将正式退出“苹果产业链”。

该事项迅速引起了监管部门的关注，当日晚间，深交所向欧菲光“闪电”下发关注函，要求公司补充披露境外特定客户计划终止采购关系的时间、自查核实关于订单变化情况的信息披露是否及时等诸多问题。

早有征兆

2016年11月，欧菲光以2.34亿美元收购了索尼电子华南有限公司100%股权，从而得以切入到苹果摄像头模组供应链，成为国内目前唯一一家安卓、苹果供应链全覆盖的模组厂商。随后苹果对于公司的业绩做出了不小的贡献，根据欧菲光在公告中披露的信息，2019年经审计特定客户相关业务营业收入为116.98亿元，占2019年经审计营业总收入的22.51%。

事实上，欧菲光在苹果产业链的地位早就岌岌可危了，2020年7月20日，美国商务部宣布将欧菲光列入实体清单。此后陆续有消息称欧菲光被苹果移出相机模块供应链，只能为老款iPhone提供摄像头模组，而无法参与新款iPhone组件供应，但是欧菲光对上述消息多次予以否认。去年9月份，又有媒体消息称，苹果将欧菲光剔除供应链名单，并称欧菲光的触控订单大部分已归蓝思科技，但随后蓝思科技和欧菲光双双否认了这一消息。

苍蝇不叮无缝的蛋，尽管欧菲光多次否认被踢出群聊，但资本还是用手投了票，从去年七月份以来，欧菲光的股价基本始终保持喋喋不休的状态。从目前的情况来看，一些持股的私募大佬或许也将遭受不小的损失。

根据欧菲光2020年三季报显示，知名私募大佬冯柳管理的高毅邻山1号远望私募基金位列前十大股东，截至2020年三季报，持有欧菲光1780万股，占总股本比例的0.66%。冯柳是在2020年二季度新进入持仓欧菲光1780万股，2020年二季度，欧菲光最低价为13.24元，而目前公司的股价早就跌到这一价格之下。

现在更棘手的问题是欧菲光和闻泰科技达成的收购协议后期如何执行。欧菲光、闻泰科技在2月7日双双发布公告，双方签署《收购意向协议》，闻泰拟以现金方式购买欧菲光拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产，具体资产明细及交易金额由交易双方在正式收购协议中确定。欧菲光正式宣布剥离摄像头相关业务。

需要注意的是，目前双方只是签订了《收购意向协议》，按照协议，闻泰科技向欧菲光支付了3亿元的收购意向金。而且协议明确表明，尽职调查的截止时间为3月25日，如果在尽职调查中，甲方发现目标资产存在甲乙双方均认可的对本次交易有实质影响的任何事实，且交易双方无法就该障碍性事项达成妥善解决方案，因此导致交易终止，那么乙方应向甲方返还意向金。

现在问题的关键是，如果欧菲光被确认剔除苹果产业链，那么闻泰科技是否还会继续这笔收购，如果继续收购，收购价是否要重新评估，因为这直接影响到后续的盈利能力。

“果链”并不稳

Wind数据显示，41家A股苹果产业链公司共有31家公布去年业绩快报，其中，21家公司净利润实现增长，预喜企业接近7成，更有10家企业净利润增长预计超过100%。与业绩的增长形成鲜明的对比，苹果产业链公司的股价却不断受挫。

从今年1月中旬以来，苹果产业链的表现很不乐观，Wind苹果指数不断下跌，从近12000点跌至最低10000点附近。而龙头公司立讯精密、歌尔股份等前期涨幅较大的个股，也出现了较大幅度回调。归根结底，消息面的利空是股价萎靡不振的重要催化剂，外界先是传出受“需求减少正迫使苹果将所有iPhone的订单削减20%”的消息，随后又有消息称苹果计划将7-10%产能从中国大陆转移至印度，并由鸿海位于泰米尔纳德邦(Tamil Nadu)的工厂负责生产iPhone 12，这是苹果将业务从中国大陆转移到印度的一部分。

苹果订单减少这一问题基本被否定了，但产业链转移的事情早就开始酝酿，似乎难以避免。从根本上来说，国内公司在苹果产业链中地位不稳的一个重要原因是大部分公司都处在技术含量较低的结构件领域，可替代性较强。

2019年公布的苹果200家核心供应商名单中，中国公司（包括中国台湾与中国香港）合计上榜86家。其中，台湾的供应商最多有46家，而中国大陆与香港分别上榜30家与10家。数量很多，但从产品结构看，中国公司（包括中国台湾与中国香港）主要集中在代工厂、包装材料、电池及配件等领域，技术含量相对较低，多为劳动密集性的加工行业，“大而不强”的属性被体现出来。

从产业链的调整看，最近五年中国大陆地区的供应商主要实现的是对中国台湾、日韩等地区同类型产品的替代，在芯片研发等技术核心领域与美国仍有较大的差距。技术壁垒低导致中国公司在产业链中的话语权和地位低，最近几年，苹果将生产线从中国转移到越南、印度等地的消息频出。事实上，2020年，苹果在印度的生产线已经制造苹果iPhone 11了。

从跨国资本的角度来说，追求廉价劳动力是其全球布局的主要立足点，当初选择中国也是看中了中国的低成本劳动力，但随着国内经济的发展，中国劳动力成本不断提升，在一定程度上压缩了苹果等企业的利润空间，产业再次寻求转移也符合资本的逻辑。不过有一点需要注意，由于义务教育的存在，中国的劳动力素质是东南亚国家难以匹敌的，这些产能转移到这些地方是否会影响生产还有待考察。

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