购买护胫棉； 161卢比的目标：Cholamandalam证券

Cholamandalam证券有关Greaves Cotton的研究报告

在售后市场强劲增长的带动下，Greaves Cotton（GCL）在2018财年第4季度报告收入强劲增长，同比增长24.4％至48.62亿印度卢比。2018财年，收入同比增长10％至179亿印度卢比，EBITDA同比增长5％，PAT同比增长12％。在2018财年第四季度，EBITDA同比增长31.1％至6.99亿印度卢比。EBITDA利润率同比增长78个基点至14.4％，这得益于员工成本和其他运营成本的降低。营业额为5.73亿卢比。管理层表示，未来将提高运营效率，以减轻投入成本上升的影响。在本季度，协鑫的发动机数量（3W，4W）同比增长30.6％至81,000台。发电机组领域显示出良好的牵引力，销量达到1200辆，同比增长33.3％。主要受到农村需求的影响，农业泵组的销量仍处于20,000辆的低位（同比下降9.1％）。电动耕till机的销量为1500台，而2017财年第四季度为500台，主要是由于2018财年第三季度新推出的“ Bahubali”电动耕till机的销量增长。

外表

在CMP，该股的FY19E / FY20E的市盈率分别为14.9倍/13.1倍。我们维持对GCL的买入评级，目标价格为161印度卢比，对应20财年EPS的市盈率为15倍。

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