购买Relaso鞋类； 936卢比的目标价格：多拉资本

Dolat Capital关于Relaxo鞋类的研究报告

Relaxo的19财年第二季度收入同比增长18.6％至55亿美元，符合我们的预期。这归因于本季度良好的销量增长。与Bata（+ 15％）相比，Relaso继续见证了更好的增长。根据我们最近的频道检查，我们预计Relaxo的收入要高于Bata。新开门店，增加在线销售和高端化与我们的估计相符。展望未来，我们相信该公司将继续扩大其在南部和西部市场的分销范围。此外，高端化将帮助它获得利润。随着商品及服务税税率的变化（“ 500 – 1,000”，消费税率从18％升至5％），我们认为，中型产品的贡献将继续增长（15％至20％）。我们还相信，随着税收结构的变化，有组织的部门将继续跑赢大盘，而Relaxo作为经济类别的市场领导者，势必会利用不断增长的份额。由于第二季度的业绩与我们的预期相符，我们将FY19E和FY20E的盈利预测分别维持在17.6和22.3。

外表

我们对Relaxo的估值为FY20E的42倍，得出的目标价为936。维持买入。

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