糖摆脱痛苦的循环！6只股票可能在一年内带来20-30％的回报

ICICI Direct在一份报告中说，随着政府和工业界推动更可持续的商业模式，制糖业正在大修，将到2022年的乙醇混合目标提高到10％，到2030年将其翻一番。

内阁于8月28日批准了626.8亿卢比的补贴，用于从10月开始的2019-20销售年度出口600万吨食糖。

此举旨在清理剩余库存，并帮助工厂清除农民的欠款。业内观察家表示，此举对该行业有利，并将使甘蔗种植者受益。

ICICI Direct报告称：“随着新的生物燃料政策通过'B'重路线引入乙醇生产，大多数制糖公司正在扩大其酿酒厂的产能，”

政府批准了114个项目的软贷款（5％的利息补贴）。到2023年，这将使年产能超过20亿升。这些措施将有助于摆脱部门周期性，恢复制糖公司的可持续收益。

食糖公司在FY19看到强劲的盈利，但经营现金流仍为负数，主要是由于高产量。

报告称：“我们相信，随着当前糖库存的清算和甘蔗转向乙醇的使用，糖业公司将见证FY20E和FY21E经营活动产生的现金流量增加，”。

糖类股的一年远期市盈率是市盈率的3-7倍。基于市净率，这些股票的交易价格是一年期远期账面价值的0.7-1.2倍。

ICICI Direct认为，凭借可持续的收益，食糖公司的账面价值将在未来两年内增长30-60％。它说：“不考虑任何重新估值，我们认为食糖公司至少将获得1.0-1.5倍的一年远期账面价值。”

该经纪公司开始对制糖业进行报道，对Balrampur Chini，Dhampur Sugar，Dalmia Bharat Sugar，Dwarikesh Sugar，Triveni Engineering和Avadh Sugar给予买入建议。

以下是ICICI Direct发起覆盖并具有买入评级的六只股票的清单，这些股票可能在明年给出20-30％的回报：

Balrampur Chini Mills：购买/ LTP：129.40卢比/购买/目标：165卢比/上涨27％

Balrampur Chini在FY20E和FY21E的收入可能分别达到471千万卢比和514千万卢比。该股票的交易价格为20财年预期市盈率1.1倍，21财年预测市净率1倍。

以市盈率估值倍数计算，该股的交易价格为20财年5.7倍和21财年5.3倍。考虑到其较高的酿酒能力，资产负债表的去杠杆化以及向下周期的历史强劲表现，盈利可见度更高，ICICI Direct将该股票的估值为20财年账面价值的1.5倍，即每股165卢比。

丹普尔糖厂：LTP：149.35卢比/购买/目标：200卢比/上涨34％

政府出台最低销售价格（MSP）和每月销售配额后，食糖价格一直保持稳定。在19财年，该公司实现了强劲的盈利，但是，由于强劲的食糖回收率导致食糖库存增加，经营现金流仍然保持负数。

该经纪公司预计，FY20E的收入将增长12％。此外，它将在20财年产生超过20亿卢比的运营正现金流，这将有助于该公司去杠杆化资产负债表，到21财年，营运资金需求将从1100亿卢比降至80亿卢比。

该经纪公司对该股的估值为FY20E账面价值的0.9倍，目标价格为每股200股。

达米亚巴拉特糖：购买/ LTP：Rs 76.35 /目标：100卢比/上涨30％

鉴于食糖价格稳定，食糖出口增加和制酒厂销售增加导致食糖销量增加，ICICI Direct预计食糖公司将获得强劲收益。

考虑到70亿卢比的净峰值债务（包括营运资金需求），Dalmia Sugar的资产负债表非常强劲。公司的债转股比率仍然低至0.6倍。

ICICI Direct对制糖业务的估值为EV / EBITDA的5倍，至每股91卢比，投资价值（Dalmia水泥）为每股9卢比，较当前市场价格低60％。

Dwarikesh糖：购买/ LTP：Rs 23.40 /目标：30卢比/上涨28％

该股的FY20E和FY21E的市盈率分别为4.8倍和2.9倍。此外，按BV的价格计算，该股的市盈率是20财年和21财年账面价值的0.8倍和0.7倍。

ICICI Direct认为，政府的举措将保护糖分部，以防止产量过剩带来的损失。此外，新的酿酒厂产能将导致21财年强劲的收益增长。

该经纪人预计，尽管库存水平增加，该公司仍将产生3.7亿卢比和10.4亿卢比的运营现金流。同样，以当前价格计算，该股票的股息收益率超过4％。考虑到更好的运营参数和更强的资产负债表，我们对该股票的估值为FY20E账面价值的1.1倍。

Triveni工程：购买/ LTP：Rs 54.50 /目标：70卢比/上涨28％

Triveni Engineering是第三大制糖公司，拥有超过60,000 TCD的甘蔗压榨，320 KLD的酿酒厂和103 MW的发电能力。

由于食糖价格稳定，工程业务增长以及酒厂产能增加，ICICI Direct预计该公司的收入将以26.3％的复合年增长率增长，达到34.5亿卢比。此外，更高的甘蔗向B重质乙醇的转移将导致现有库存的清算和现金流分别在FY20E和FY21E分别达到6.7亿卢比和43.5亿卢比。

以当前价格计算，该股票将FY20E和FY21E的收益折让为4.4倍和3.7倍。ICICI Direct对该公司在Triveni涡轮机中21％的股份的估值为每股14卢比，此前该公司持有50％的折让。

阿瓦德糖：购买/ LTP：219.35卢比/目标：280卢比/上涨27％

Avadh Sugar是一家UP制糖公司，其破碎能力为31,200 TCD，酿酒厂能力为200 KLD，热电联产能力为74 MW（实用功率为50 MW）。

有了稳定的收益，消除糖库存周期性的可能性是可能的。在CMP，Avadh的交易价格是20财年帐面价值的0.7倍和21财年帐面价值的0.5倍。

鉴于大型酿酒厂的产能，Avadh可以利用其他公司生产的过量糖蜜来增加酿酒厂部门的收入和收益。

但是，为了减少其营运资金债务，该公司将不得不将较高的甘蔗转向使用B重乙醇。ICICI Direct对其估值为20财年每股账面价值的0.9倍，目标价格为每股280卢比。

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