伍超明点评政治局会议：预计下半年降息政策更趋谨慎 概率偏低

上半年国内经济呈恢复性增长态势，但供给端修复速度明显快于需求端，供需缺口有所扩大，去库存压力增加，导致经济修复动能减弱；同时海外疫情蔓延峰值未到、保护主义上升、全球市场萎缩，下半年国内经济面临的困难挑战依旧较多，就业压力仍然较大，存在前期返城农民工返乡现象，给“六稳”、“六保”目标带来压力。

因此，从本次政治局对下半年政策的定调看，国内政策支持力度不减，政策发力方向有望由供给端向需求端倾斜。财政政策方面，特别国债已全部发行完毕，专项债券也将于10月底之前发完，下半年财政发力效果会加快显现，基建投资有望继续引领经济复苏，为加快形成国内大循环为主体、国际国内双循环相互促进的新发展格局，财政对制造业投资和消费需求的扶持力度也有望明显加大。货币政策方面，阶段对冲性货币政策已经在陆续退出，但为稳定就业大局、配合财政发力，形成集成效应，央行在“量”上依旧会维持流动性合理充裕；在“价”上，考虑到宏观杠杆率已处于高位，为守住不发生系统性金融风险底线、稳住房地产市场，预计降息政策更趋谨慎，概率偏低，推动综合融资成本明显下降的抓手，在于金融机构让利和加大结构性政策的支持力度。

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