兴业证券蒋丽丽：打破“新股不败”神话 市场才会健康、良性发展

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原标题：兴·视点 | 十年翻十倍！长跑赢家都有这些共同点。

来源：兴业证券订阅号

八月首个交易日，沪深两市迎来开门红，军工股领涨，科技股奋起直追。同时，“超级打新周”正式开启，本周19只新股网上发行，投资者该如何参与其中？中央政治局会议对A股影响几何？本期《兴·视点》我们请来了兴业证券高级投资顾问蒋丽丽做客，在她看来，打破“新股不败”的神话，市场才会健康、良性发展。个人资产配置应向头部基金集中，未来A股市场仍将维持2019年以来结构性行情的节奏。

蒋丽丽

●26年金融从业经验，擅长证券基本面和技术面分析，把握大势精选个股，坚信价格围绕价值上下波动，现任兴业证券高级投资顾问

Q " 最近市场火热，越来越多的人开始谈论股票。对普通人来说，什么才是好的投资？

A | 首先，大家就觉得房子是最赚钱的资产，认为投资房产十年可以翻十倍。但其实十年十倍的基金也不在少数。据统计截止2020年4月20日，华夏大盘精选 、兴全趋势投资、博时主题行业、嘉实成长收益、汇添富优势精选、广发稳健增长混合这些基金收益都在十倍以上。为什么大多数投资者没有赚到十年十倍呢？因为没有信心持有十年，中途就卖掉了！

所以说，好的投资其实是合理的大类资产配置以及静待花开的耐心。

Q | 市场上基金的种类不比股票标的少，散户如何选择才能找到好产品？

A | 很多普通投资者在选择基金产品时，会通过收益率、回撤率和夏普比率来判断基金的好坏，认为回撤越小，夏普比率越高，基金的净值越稳。但这种方法往往是选不到长期能够战胜指数的基金产品的。

对于什么是好产品，我个人将未来的高胜率与风险调整后的高收益作为两大核心目标，具体可以关注几个指标：一是基金的权益类资产保有在1000亿以上；二是股权结构与法人治理结构健全；三是投研人员体系稳定；四是基金经理穿越了完整的牛熊周期。相对来说，满足以上条件的基金大概率能够带来较为稳定和可观的投资回报。从长期来看，它的净值回报率也会超越大多数基金产品。

专业投资者一般是通过科学体系框架来选择优秀的基金公司产品。以兴证财富为例，我们遵循好公司、好产品、好时机为核心的“三好”产品遴选标准构建优选产品池，再由专业投资顾问在此基础上进行二次选择。我们将可选基金公司纳入到整体评价体系中，对每家基金公司的各项指标进行打分，符合我们筛选标准的公司作为产品供应商。在具体产品选择方面，我们坚持精品化供应路线，不追逐热点，更偏好长跑冠军。同时，我们也会结合资产配置的理念，根据资产大周期的判断，阶段性超配供应中长期趋势向好的资产。

Q | 在操作上，对投资者来说，现阶段应该买爆款新基金还是老基金？有什么实用的建议？

A | 据统计，目前90后投资基金的兴趣普遍比投资股票的兴趣要高，因为投资基金更简单。至于买新基金还是老基金，我觉得适合自己的就是最好的。对于新进的投资者，新基金可能更方便，接受度也更高。因为老基金净值如果较高，投资者心理上会有负担。

但在操作上，建议投资者不要赎老买新、频繁操作，把基金当股票短线炒作。因为基金规模如果不稳定，也会影响基金经理建仓节奏，从而影响基金净值表现。

在配置方面，建议一是要选头部基金，二是尽量放大阿尔法的收益。只要是认定了某个基金产品，现在就去买，把择时、选股交给基金经理去做。

Q | 今年基金重仓股都在买什么？是否存在共同的投资逻辑？

A | 如果粗看基金二季报，重仓股近一年来的变化不大。但进一步通过数据分析，剔除今年上半年的个股涨幅后，我们发现港股通的标的成为头部基金重仓股的持仓品种。随着港股通成为中国资产全球化配置的重要渠道，未来这个现象会越来越普遍。目前恒生指数权重48%是来自于金融股，未来随着中概股核心资产回归，我相信恒生指数的权重会出现更多中国核心资产的身影。

2015年“股灾”以来，A股虽然经历了5年的调整，但核心资产依然是强者恒强。相信未来，资金向头部集中、行业向头部集中的趋势是不可逆的。所以在投资中，投资者还是要找行业龙头，在核心资产中进行高低切换，做短线滚动操作。

Q | 近期，随着新三板精选层开市，创业板注册制首批新股来袭，本周迎来打新小高峰（金麒麟分析师），对此有什么建议？

A | 随着注册制的推进，不少持续打新的股民，能明显感觉到A股新股发行节奏加快。本周，就将有19只新股可打！相信不少股民有点小激动。

不过，任何东西都有其应有的价格，价格是根据业绩而上下波动的，因此还是要以业绩为标准。其实新三板精选层32家公司上市第一天的表现就是最好的投资者教育。32家挂牌企业第一天收盘价相较于发行价，只有10家上涨，其余22家是下跌的。我相信未来创业板注册制也会出现类似的情况。打破“新股不败”的神话，才有健康、良性的稳步发展市场。

关于新三板精选层纯打新，因为这次新三板打新要用资金申购，有三天资金占用成本，按照上市第一天股价表现，扣除占用资金成本，打新性价比不高。1000万以上的客户，我建议开通网下打新，中签率比网上要高十倍。网上打新如何选，个人建议事先问问你的投资顾问，让专业的人做专业的事。

Q | 本次中央政治局会议对A股的影响在哪里？

A | 整体而言，本次会议释放的积极信号，有助于提升市场对中国经济中长期向好的信心，将为A股市场稳健发展提供中长期助力。会议正式提出内循环，我认为这是今年下半年A股最大的投资主题。农业自给自足，科技自立自强，消费繁荣昌盛。关于货币政策，会议强调要精准导向，不搞大水漫灌，从总量走向结构，在这一基调下，A股市场市场仍将维持2019年以来结构性行情的节奏。

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