市场交投谨慎 国债走势分化｜债市综述

来源：Wind资讯

8月4日，国债期货低开高走，全天震荡上行。收盘走势分化，10年期品种延续前一日强势走势，10年期主力合约涨0.15%，5年期和2年期均收跌。交易员称，月初市场交投情绪整体偏弱，市场并无明显的方向，债市短幅震荡较为明显。

周二A股整体呈现震荡整理格局，沪指勉强录得三连升收涨0.11%，深证成指跌0.75%。分析指出，资金价格和国内股市短期波动虽大，但整体看没有脱离宽幅震荡的格局，预计未来债券市场仍将维持震荡以待趋势明朗，后市仍需关注利率债集中供给对资金面的压力和对二级市场的拖累。

银行间主要利率债维持小幅波动，国债表现稍好于国开债。10年期国开债活跃券200210收益率上行0.26bp报3.47%；10年期国债活跃券200006收益率下行0.75bp报2.9375%。

江海证券指出，周一超预期的财新PMI和较强的股市影响都有限，目前进入了一个短暂的消息真空期，市场还是以震荡为主，收益率向上破位向下突破的动力都不强，短期内建议继续保持观望，等待市场给出更明显的信号。

周二资金价格转为上行，近乎抹去前一日的下行幅度，其中DR001加权平均利率大幅反弹逾30bp报1.9074%，Shibor则全线上行。交易员表示，对于货币政策的谨慎态度，市场的预期已经比较一致了，加杠杆比较慎重。

川财证券发布研报称，8月市场资金面或整体偏紧。从债券供给的角度看，8月地方政府专项债发行将全面加速，当月政府债发行规模或超过5000亿；叠加8月银行体系现金需求往往出现季节性走高，市场资金缺口相对较大，8月债市利率大概率延续上行。

国信证券称，后期依然认为大类资产表现将延续股强债弱的格局。经历连续的股市上涨、债市调整之后，股债性价比已趋于平衡，但考虑到经济回暖趋势仍在继续，7月制造业PMI数据强劲，三季度名义经济增速在低基数效应下或有一个小高峰，预计后续权益类资产仍是占优。

上海证券指出，二季度以来，经济修复回暖是可以确定的，并且这一趋势仍将延续，短期难以证伪。政策面上，7月政治局会议的召开再次证明了政策力度的边际调整。对于债市而言，虽然当前基本面、政策面使得债市机会有限，但利率的大幅上行也不利于综合融资成本的下降，不符合政策导向，因此认为短期债市或趋于震荡。

债市要闻

1、财政部：截至7月底地方政府债券发行超3.7万亿元

财政部：7月份，地方政府债券发行2722亿元，其中，新增债券422亿元，再融资债券2300亿元。截至7月底，今年累计发行地方债37586亿元，其中，新增债券28290亿元，再融资债券9296亿元。

2、中债登：7月境外机构净增持近1500亿元中国债券

中债登：截至7月末，该机构为境外机构托管债券面额达23441.24亿元，环比增1481.13亿元，环比增幅为6.74%，同比增38%；自2018年12月以来，已连续20个月增加。

3、信用风险事件或侵蚀险企利润，多公司计提减值损失

尽管债券等固收资产出现了一些信用风险事件，但业内人士认为，作为险资投资的基础配置，固收类产品仍然将维持很高比例。但与上一年的占比相比，各险企升降各异，在债券等固收领域，险企的风险偏好也有所不同。相关机构研究指出，下半年债券市场风险仍然较高，金融机构需要做好防范。

4、房企美元债发行规模下降26%，分析指再融资风险不大

房企今年首7月发行美元债规模为405亿美元，同比下滑26.6%。对于未来6-12个月的房地产行业及房地产美元债的表现，分析人士指出，今年房地产销量可能与去年相若。此外，由于流动性宽松，监管未见收紧，房企已经开始为明年到期债务进行规划，未来再融资风险不大。

5、阿根廷与债权人团体就债务重组达成协议

阿根廷与债权人团体就债务重组达成协议，以重组该国650亿美元的债务。在超过3230亿美元外债压力下，阿根廷在疫情之前已经陷入了严重衰退。今年五月，这个南美国家发生了第九次债务违约。

资金市场

公开市场操作：

央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，8月4日不开展逆回购操作。央行此为连续两日暂停逆回购操作。Wind数据显示，当日公开市场有800亿元逆回购到期，据此估算，当日公开市场净回笼800亿元。

资金面（CP）：

8月前两个工作日的资金面已有所不同，继8月3日短端资金价格全线下行之后，8月4日转为上行，近乎抹去前一日的下行幅度。最新数据显示，银存间1天质押式回购（DR001）最新加权平均利率报1.9133%，上行逾25bp，上日加权平均价报1.5785%；银存间7天质押式回购（DR007）最新加权平均利率报2.1145%，上行逾26bp，上日加权平均价报2.0277%。

Shibor则全线上行，隔夜品种上行35.5bp报1.925%，7天期上行10bp报2.143%，14天期上行9.7bp报2.043%，1个月期上行0.4bp报2.286%。

利率债市场

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2009日内走势（TF）：

信用债市场

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

同业存单

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

债券发行

8月4日，债券市场共发行206只债券，总发行量2115.56亿元，39只债券到期，7只债券提前兑付，无债券回售，总偿还量413.20亿元，当日净融资额为1702.35亿元。

从发债类型看，8月4日，债券市场共发行地方政府债1只，同业存单154只，金融债7只，企业债2只，公司债13只，中期票据2只，短期融资券22只，定向工具2只，资产支持证券3只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

招标情况

1、农发行增发两期清算所托管债需求不俗，2年、7年期清算所托管增发债中标收益率分别为2.8543%、3.4093%，投标倍数分别为5.09、5.12，边际倍数分别为2.57、1.72。

2、国开行三期固息金融债需求不俗，国开行发行3年期固息债中标利率3%，投标倍数4.96；增发5年、7年期固息债中标利率分别为3.2137%、3.3926%，投标倍数为6.56、12.6。

全国银行间债券市场交易结算日报

8月4日，全国银行间债券市场结算总量为42328.65亿元，较上一工作日上升11.84%，交易结算总笔数为17533笔。其中，现券交易7575.44亿元，买断式回购295.68 亿元，质押式回购34038.20亿元，债券借贷419.23亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率下行5.0bp至2.161%，14天回购利率上行8.4 bp至2.153%。

债券重大事件

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