马骏：下半年货币政策逆周期调节暂无必要加码

中国金融学会绿色金融专业委员会主任、清华大学金融与发展研究中心主任马骏近日对新浪财经表示，从经济复苏的速度来看，中国的表现是非常出色的。目前的货币政策逆周期调节力度已经不小，应该维持目前的力度，没有必要再加码。“要储存一些‘子弹’，万一有事情的话，我们可能还得用更多的金融资源去应对。”

马骏认为，从疫情中复苏的情况来看，中国应该是比绝大部分其它国家都要好很多。

“现在IMF的预测，发达国家今年的经济大概会萎缩8%，今年中国的经济，现在看这个势头，恐怕会增长2%左右。这是我的预测。”他表示，“因为一季度是-7%，二季度是正的3%点几，到了下半年，估计三季度、四季度可能分别在4%点几、6%点几的状态，全部加起来平均一下的话，大概会到2%，甚至比2%还要高一些。这样的话就比欧美要高出10个百分点。”

他说：“历史上，过去几年的情况来看，比欧美高出3-4个百分点，是比较正常的经济周期情况下的比较，今年高出10个百分点。所以，从恢复的速度角度来讲，我们中国的表现是非常出色的。”

马骏分析，其中有很多影响因素，“包括防疫措施及时到位，金融和财政的刺激政策力度也不小，使得在过去一段时间当中，很多企业迅速地恢复了生产，尤其是金融这一块，大量给中小企业的贷款都展期到了明年3月份，使得他们至少没有因为资金链断裂而导致大规模的倒闭、失业等情况。”

关于下半年的经济形势，马骏表示，其实现在的货币政策逆周期调节力度已经不小。“如果以这个指标来计算，即M2增长速度减去名义GDP的增长速度，我认为它是可以在相当程度上描述货币政策逆周期调节力度的。因为理论上来讲，M2的增长速度在正常经济周期情况下，应该跟名义GDP差不多，满足实体经济对融资的需求就行了。”

他表示，估算了今年上半年M2的增长速度，要比名义GDP的增长速度高12个点，远远高于正常情况下的0的差异。“在2009年搞四万亿的时候，当时M2的增长速度和名义GDP增长速度之间的差值是17个百分点，也就是说现在是12，那时候是17。”

“12除以17，相当于当时刺激力度的三分之二。我觉得够了，为什么？因为我们的经济已经处于一个比较明显的复苏态势。”马骏表示，用现在已有的刺激力度，包括财政、金融，基本能够保证今年年底经济能恢复到6%左右的正常增长速度，不需要再搞更大力度的刺激。

他认为政策力度还是要保持适度。“如果搞更大力度刺激的话，可能会出现一些负面后果，比如房地产泡沫、股市泡沫。因为房地产吸纳资金的能力是很强的，只要价格开始涨，它就会大量吸纳流动性。股市也是这样，涨了两个礼拜，很多人就会冲进去，它就会吸纳很多资金。”

“如果央行货币政策创造了很多流动性的话，不管怎么搞结构调整，自然会有相当一部分资金流入到这些资产领域当中去，包括房地产和股市。因此，不可避免地在大水漫灌的情况下会导致资产的泡沫，这个风险是应该要防范的。”马骏指出，结论就是应该维持目前的货币政策逆周期调控的力度，现在看来没有必要再加码。

他强调，还要考虑到未来经济还有很大不确定性，“比如中美关系未来一段时间会不会严重恶化，我们不知道，小银行会不会出点事，我们也不知道，地方融资平台会不会出点事，我们也不知道。万一有这些事情的话，我们可能还得有更多的‘子弹’，用更多的金融资源去应对。因此，也不能把所有‘子弹’全部打光了，还得要储存一些，以备不时之需。”（新浪财经 刘丽丽）

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