1400亿元正火速奔向市场 央行再现大额“补水”动作

原标题：1400亿元正火速奔向市场！央行再现大额“补水”动作

来源：上海证券报

“补水”动作接二连三，央行在公开市场上的操作风格正悄然变化？

央行12日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.2%。当日实现净投放1400亿元。

这是自7月17日以来，央行开展的最大规模的一笔逆回购操作，同时创下了8月以来单日最大净投放量。本周以来的连续三个交易日，央行共净投放2000亿元。

配合专项债密集发行

“专项债密集发行，市场比较担心流动性偏紧，而由于专项债募集资金以后很快会投放出去，因此央行也特别关注短期流动性的维护。”方正证券首席经济学家颜色表示，开展逆回购操作就是着眼于维护短期流动性的表现。

近期，财政部发布通知，确保专项债券有序稳妥发行，力争在10月底前发行完毕。按照计划，2020年安排新增专项债券3.75万亿元，截至7月中旬已发行新增专项债2.24万亿元，尚余约1.5万亿元等待发行。

Wind数据显示，8月以来，地方政府债券发行总额已超7000亿元，而6、7月全月发行总额分别仅接近3000亿元。

受到专项债集中发行等因素影响，资金面近期边际趋紧。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜连续大幅上行，已经超过2.2%，而同期7天政策操作利率为2.2%。

8月6日发布的《2020年第二季度中国货币政策执行报告》中提到，下一阶段，要引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利（MLF）利率平稳运行。

近期短期利率水平大幅跃升，不少市场人士认为，这一水平可能已逼近合理区间之外的范围。对于此次逆回购操作意图，颜色认为，维护市场流动性，将短期利率控制在合理范围内，围绕利率中枢进行波动，也是未来货币政策操作的主要思路。

操作风格或悄然生变

事实上，自7月下旬以来，除8月初有资金回笼外，央行基本保持公开市场操作净投放的态势。8月10日、11日、12日共净投放2000亿元。

市场人士认为，连续开展短期资金净投放，或预示着公开市场的操作风格悄然生变。

“下半年政府债券发行压力较大，8月至12月需要完成4.08万亿元的政府债券净融资规模，平均分配到每月的净融资规模大于上半年。既要维持资金面的平稳，又要配合政府部门大幅发债，货币政策难以作壁上观。”中信证券研究所副所长明明表示。

从央行公开市场操作的投放、回笼情况，也可看出货币政策对财政政策的配合作用。Wind数据显示，今年4月份以来，公开市场基本保持净回笼的态势，但在5月份地方政府债密集发行情况下，全月公开市场实现净投放5700亿元。

明明认为，后续为促进政府债券顺利发行，可能采取流动性投放，或直接购买国债的方式。他认为，在面临后续政府债券供给高峰，预计央行仍将短端操作来进行对冲。

国债期货现全面飘红

市场人士认为，稳定市场预期，或为央行开展大额投放的另一意图。从市场反应来看，截至记者发稿，国债期货市场几乎全面飘红。

在昨日股市尾盘出现调整的背景下，颜色认为，央行今日进行大额“补水”动作，存在稳定市场情绪的意图。“总体而言，央行非常重视市场情绪维护，1400亿元的大额操作规模，也是为了维护市场流动性，应对市场波动，释放积极的操作信号。”

“昨日发布的金融数据略低于市场预期，同时市场对经济增长的预期出现反复，因此央行适当进行逆回购的放量操作，稳定市场预期。”开源证券固收首席分析师杨为敩表示。

对于后续债市的判断，明明认为，在边际紧信用背景下，货币和财政的配合有利于债市，10年国债到期收益率可能下行接近预测的2.8%至3.0%区间下限。

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