国君(香港)：光大国际业绩略好预期 维持买入评级

中国光大国际（00257 HK）2020 年上半年收入同比增 13.3%至 183.8 亿元（港元，下同）。股东净利同比增 15.1%至 30.3 亿元，每股盈利同比增 15.1%至 0.493 元，业绩略好于预期，主要因为运营收入增长较预期高。分部看，环保能源建造收入同比增 20.7%至 78.2亿元，运营收入同比增 46.7%至 25.6 亿元，经营利润率同比下跌 1.5 个百分点至 35.0%。环保水务建造收入同比跌 38.1%至 8.5 亿元，运营收入同比增 13.5%至 8.1 亿元，经营利润率提高 4.7 个百分点至 38.2%。绿色环保建造收入同比跌 22.3%%至 17.4 亿元，运营收入同比增 24.6%至 23.9 亿元，经营利润率同比提高 5.2 个百分点至 37.6%。期内即使面对新冠疫情影响，建造收入整体仍同比增加 3.1%，运营收入更同比大增 31.6%，反映公司业务开展良好。整体毛利率为 35.3%，同比提高 0.5 个百分点 35.3%，主要因为毛利率较高的运营收入占比同比提高 4.5 个百分点至 31.9%。行政费用率同比减少 0.4 个百分点至 5.8%、财务费用率同比增加 1.1 个百分点至 6.2%。费用基本可控。

上半年业绩反映公司运营业务收入增长迅速，加上公司增加中期每股派息 7.7%至 0.140 元，均为正面的讯号。我们将于下一份报告中轻微上调公司盈利预测及目标价，但将维持“买入”评级。

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