精选优质个股 廖瀚博新作长城基金成长先锋8月24日正式发行

精选优质个股 廖瀚博新作长城基金成长先锋（010049）8月24日正式发行

本文转载自中国基金报 记者方丽、文建斌，略有改编

“寻找时间的朋友，坚信成长的力量”，是长城基金经理廖瀚博鲜明的个人特色。今年以来，他管理的长城环保可谓一骑绝尘，Wind数据显示，截至2020年8月11日，该基金以101.99%的年内回报，在同类灵活配置型基金中排名第一。此外，其管理的长城久鼎以98.88%的成绩位列第二。包揽前两名，成绩相当耀眼。

廖瀚博理解的“时间的朋友”，就是指那些竞争优势特别强的公司，经过时间的沉淀之后，优势会被强化，护城河加深。这样的公司在行业繁荣时成长性很好，在行业低迷时又有较强的抗风险能力。

据悉，拟由他管理的长城成长先锋混合基金（A类：010049；C类：010050）已经获批，即将于8月24日公开发售。该基金将充分发挥廖瀚博偏好成长、精于选股的投资特点，通过挖掘成长空间广阔、竞争优势突出、业绩持续兑现等高成长特征的优质成长类企业，致力于为投资者捕捉更多更优质的个股机会。

考察个股的三个维度

硕士毕业后，廖瀚博曾先后在长城证券、海通证券从事过多年研究员工作，具备扎实的研究功底。2017年，在一家私募基金工作两年后的他加入长城基金，2018年3月开始担任基金经理。可以说，八年多的证券从业经历，研究和投资一直是他的主线。而研究员期间见证了汽车行业的完整轮回周期，更让他信奉成长的力量。

在投资策略上，廖瀚博坚信大道至简。作为选股型选手，他坚持自下而上选股，买入并持有业绩高增长的优质成长股，分享企业成长的果实，赚业绩增长的钱。

在选股策略上，廖瀚博认为能被称为“时间的朋友”的公司，应该同时符合以下三个条件：

一是广阔的成长空间。他认为，那些需求快速增长或是竞争格局由分散走向集中的行业，无疑是最好的土壤。具备竞争优势的公司能将现有产品持续做大，或者不断拓展新产品和新领域。

二是强大的竞争优势。非常重视调研的廖瀚博，会将企业与行业龙头公司进行对比，观察企业是否具备独特优势，比如品牌、垄断、网络、低成本等。在他看来，这是保障公司获得超额利润、市场份额持续扩张的重要前提。

三是业绩的兑现。不管是成长空间，还是竞争优势，实际上都是一种判断和预期，最终要落实到业绩层面进行检验。“业绩是验证预期的关键，只有持续兑现业绩，才能支撑公司市值不断增长。”

成长股普遍带有高波动的特征，因而把握交易时点难度很大。廖瀚博倾向于以1-3年的中长期的维度去思考，对于拟买入的个股，关注风险收益比和预期回报率。当然，这其中必然会有所取舍，他强调绝对收益的理念，赚自己能把握的钱，赚业绩增长的钱，希望对于整个投资流程能获得正收益，宁可错过，也要减少损失。

同时，廖瀚博也重视逆向投资。他认为，A股市场波动率较大的同时，也带来了左侧布局，以合适的价格买入优质资产的机会。

陪伴优质公司共成长

廖瀚博的投资思路非常务实。当2019年市场的焦点围绕在养殖、5G、医药等领域时，他和内部投研团队成功挖掘出了一只当时相对冷门的建材类个股，并提前布局。经过长期跟踪及持有，目前已经收获累累硕果。

回顾这个投资案例，廖瀚博坦言，远离市场热点“静待花开”的过程中会有压力，但他从基本面、风险收益比等角度出发观察，依然坚信自己的判断。这个案例对他自身的理念塑作用也非常大，“它会让你相信一些事情，是金子早晚会被市场发现，一个优质公司可能短期没有被市场发现，但是当它兑现时，会给你足够的回报，会让你相信优质的公司值得你等待和陪伴。”

廖瀚博的务实，还体现在他不为行业标签所局限。寻找“时间的朋友”带有鲜明的价值投资风格。他认为，价值投资并不一定意味着必须买入已经非常成熟的股票，陪伴成长股一路发展壮大，赚到了业绩增长的钱，同样也是一种价值投资。“价值投资不分行业，不是说消费就是价值投资，科技就是成长投资，价值投资的关键是看挣的是哪一部分的钱。”

对于成长股，廖瀚博在不同时期也会有观察的侧重点。他认为，对于成长初期的公司，可以接受比较高的市盈率，但一定要看到收入的增长。相较利润，这时候“跑马圈地”、拿到更多“蛋糕”是他更为看重的。而从成长初期到成长的中期，当公司进入稳定状态时，廖瀚博会关注利润的兑现。对于中后期的公司，利润额、利润增速以及利润跟经营性净现金流的匹配是他的关注重点。

投资具备高波动的成长股，如何控制回撤是另一难题。对此，廖瀚博表示并没有刻意为之，他在操作上有两个特点，一是保持优中选优的策略，使得行业相对分散，单一行业的个股数量不会过多，高波动在不同行业的个股间得到抵消；二是持仓的个股存在节奏分化，一些个股处于市场风口，另一些个股则是不在风口的储备品种，多梯队的股票涨跌节奏存在差异。两个作用叠加，最终降低了波动率。

回顾今年的A股市场，廖瀚博认为是比较典型的结构化牛市。究其背后的原因，他认为近年来无论是外资还是公募基金在投资者结构中的占比提升，都代表了市场从散户化向机构化发展，而机构在投资过程中更加理性成熟，助力优质的公司从市场中脱颖而出。沿着这一路径思考，他认为A股的机构化趋势将持续，未来机构占比会持续提升，短期来看结构化牛市的风格仍会延续。

谈及后市，廖瀚博认为，A股市场的投资机会将会更加均衡，这是不同板块之间估值巨大落差的合理回归。从边际角度出发，他在下半年更看好基本面逐渐改善，估值相对较低的汽车、家电、地产、旅游等细分行业的投资机会。中长期来看，他非常看好中国制造业未来持续升级的前景，通过技术升级将带来竞争力的进一步提升。

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