又一批分级基金申请变更！ “临期”分级B高溢价率需警惕

又一批分级基金申请变更！ “临期”分级B高溢价率需警惕

作者： 齐琦

[ 当前在分级基金最后的交易时段中，基金公司正紧锣密鼓加速整改，但同时也出现了由于过度投机引发分级基金B类份额高溢价的现象。 ]

分级基金正加速谢幕。证监会网站显示，8月17日，长城基金、华夏基金、易方达基金、大成基金等多家基金公司旗下分级基金申请变更注册。

随着分级基金整改期限临近，多家基金公司旗下分级基金产品申请注册变更。

近日证监会官网密集披露了包括新华基金、工银瑞信基金、国联安基金、鹏华基金、中信保诚基金、富国基金等多家基金公司旗下分级基金申请变更注册。

其中，变更注册的产品包括，新华中证环保产业指数分级证券投资基金、工银瑞信中证传媒指数分级证券投资基金、鹏华中证酒指数分级证券投资基金、信诚中证智能家居指数分级证券投资基金、富国中证国有企业改革指数分级证券投资基金等逾30只分级基金。

早在2018年4月发布的资管新规中，明确公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，此后，监管部门出台相应细则，并给出明确时间安排，要求基金公司在2018年6月底之前拿出分级基金处理方案，并要求3亿元规模以下的分级基金在2019年6月底前完成转型，3亿规模以上的分级基金，可以将转型期限放宽到2020年。

当前在分级基金最后的交易时段中，基金公司正紧锣密鼓加速整改，但同时也出现了由于过度投机引发分级基金B类份额高溢价的现象。

将变更成什么？

格上财富高级研究员张婷对第一财经记者称，多数分级基金的母基金是指数型基金，因此多数的分级基金转型会保持原基金类型不变，通过转成普通的指数型基金为投资者提供更多的行业以及主题投资标的的选择。

具体看来，按照此前资管新规提出的要求，当前分级基金主要有两种整改路径，清盘或转型，两种方案通常需要触发相应的合同条款或召开持有人大会进行表决。除此之外，当前市场上还出现了根据资管新规要求取消分级运作的新方案，例如富国中证银行分级基金根据资管新规要求，采取直接取消分级运作机制实现转型的方案，将A、B份额分别按净值折算成母基金，最终产品将以母基金形态继续存在。

“总的来说，尚在运行的所有分级基金产品，在整改期限到来之前都将调整为LOF等其他类型的基金产品，不能再以带杠杆的分级形式存在。”申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明称。

根据华宝证券统计，当前公募存量分级基金共计104只，场内A、B子类的总份额380.43亿份，场内A、B子类总规模416.21亿元。

桂浩明分析，近两年来，已经有部分分级基金完成了整改，目前市场上还在运行的分级基金还有百余只，总份额接近400亿份，与高峰时期相比，已经明显减少。但是，近段时间来，伴随着市场活跃，一些资金较大规模地参与到分级基金的交易中，在了解到分级基金的整改不会延期以后，更是加大了操作力度。这其中固然有充分利用分级基金所具有的杠杆优势扩大投资收益的考量，但也不乏抓住这最后的时机进行投机的因素，这无疑给分级基金的顺利整改增加了难度。

分级B出现高溢价

不过，在分级基金即将退出历史舞台之际，部分投机者密集炒作，引发分级基金B溢价率不断攀升。

8月份以来有多只分级B基金发布溢价风险提示公告称，分级基金将在2020年底前完成规范整改，投资者如果高溢价买入对应的分级B基金，可能遭受重大损失，请理性投资。

根据Wind数据8月17日收盘数据，有14只分级B溢价率在20%以上，其中生物药B和高铁B溢价率超过50%。

恒泰证券分析，当前多家基金公司公布暂停场内拆分业务后，市场上分级基金B整体处于溢价状态，但场内流动性已经严重不足。据统计交银互联网金融B溢价一度超过200%，申万菱信深证成指分级B、信诚中证信息安全B、工银瑞信环保产业B也均有超过100% 的溢价，分别为181.05%、113.78%、103.30%。并提示因现阶段分级基金基本不存在套利机会，投资溢价率较高的分级B有可能给投资者带来较大的损失。

张婷建议，目前投资者不要再购买场内的分级子基金，尤其是带有杠杆的分级B产品。当前分级B产品当前流动性不足，产品变更前投机买入风险很大，另外，分级基金面临较高的杠杆，如果转型或者清算，可能会面临溢价率的消失，导致高溢价买入的分级B产品的溢价部分消失，带来较大的亏损。而且分级基金还会面临上折或者下折，如果盲目投资也会导致较大的亏损。

桂浩明分析，从发展趋势上看，市场需要存在适当的杠杆交易，但控制杠杆的比例，特别是建立起健全的逆向调节机制和加强投资者的适当性管理，也是不可或缺。在相关条件并不完全具备的情况下，匆忙推出高风险的金融产品，并不是一个好的选择。预计今后公募基金中还是会出现带杠杆的产品，不过希望这类产品既可以满足投资者的要求，也能做到对风险的有效防控，成为真正有利于市场稳定发展的基金。

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