一文看懂机构配置策略：军工投资逻辑和个股研选

国防军工无疑是7月以来的最受关注主题，涨幅高达46%，位居第一，也是今年以来涨幅最高的板块，高达53%，仅次于休闲服务的64%，而休闲服务主要是由占比超过50%的权重股中国中免带动的，国防军工则是全面开花，很多优质个股都有不错的表现，有不少涨幅超过50%，甚至有个股在不到一个月内就翻倍了。

军工为什么这么火？这是由多个因素共同驱动的，从政策面看，由于南海、中印冲突不断，地缘政治矛盾激化，国防军工的重要性进一步提升，受到高度关注。同时军工是唯一要求100%国产替代的领域，2020年美国已累计制裁中国企业及机构44家，多为中国军工研究院及高科技公司，导致军工出口及发展受阻，倒逼“自主可控”加速发展，军工也是双循环的受益板块。

从基本面看，军工属于“国家消费”，具备很强的逆周期属性，军费支出的持续高位增长，对盈利能力有保障，还可逆势加杠杆。2020年行业景气度正在回升，业绩改善，多家军工上市公司披露的半年报业绩增速在10%以上，后续国防军工预算有提升预期，对基本面形成支撑。

从资金面看，按照中位数，军工处于50%左右的历史估值水位，随着业绩好转，已进入估值修复期，基本满足“高低估值收敛”的3个条件，在风格切换中受益。2020年Q2主动偏股公募配置比例只有0.97%，所以机构增配意愿较为强烈，7月以来军工 ETF交投活跃，成交额激增7 倍，北上资金持续加仓。

中长期来看，大国博弈和冲突还会继续，军工行业需求景气度有望回升，存在趋势性投资机会。短期来看，由于前期涨幅较大，近期震荡较为剧烈，分化也会越来越严重，部分个股业绩不及预期、股价透支的有一定的回调压力，逐渐从普涨转为结构性行情，长赛道、高增长、低估值是优选标的的核心。

主要有以下几条投资主线：

第一，航空发动机，具有重要的战略地位，装备升级导致需求旺盛，未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元，由于技术和渠道壁垒高，国产化程度不高，主要由航发集团主导，但量产的发动机型号较少，亟待技术攻坚。

第二，无人机，无人化是未来战争趋势，无人机等作战平台具有隐蔽性高、效费比高、战场适应等特点，作战中表现出色，市场需求旺盛，且军用无人机属于易耗品，战略储备及消耗量均较大。

第三，主战装备，未来一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，主战装备会明显上量，进入批量生产阶段的主战装备龙头及核心配套企业机会相对确定。

第四，导弹，在军队转型升级的过程中，实战化训练要求和频次的提升也会加大导弹等消耗品的使用。

第五，新材料，在军民用飞机上的用量增长明显，随着军机上量，以及民用客机领域的快速发展，复合材料等新材料领域需求旺盛，将在较长时间内维持较高的景气度。下游预期改善，利好相关零部件及上游材料，主要是碳纤维及复合材料、石英纤维、钛材、高温合金等。

第六，信息化，助力各军兵种武器装备升级，是军队战力的倍增器。政策明确加强国防信息化建设，前景广阔，具体包括通信、地理信息产业、集成电路、雷达、电容器等。

第七，国企改革，受益于军工科研院所混改、军工集团资产证券化、军民融合等改革带来的资产注入预期提升。

第八，其他颠覆性新技术，比如激光和高温超导技术等。

（本文选自专栏《如是财富内参》朱振鑫博士撰写）

新浪理财大学携手管清友、朱振鑫等多位资深研究员共同打造的《如是财富内参》专栏，专栏包括市场热点实时解读、增加一些长期适用的深度专题性内容，增加一些行业、主题和公司体系研究，帮助大家构建价值化投资体系。

扫码立即试听/购买

订阅专栏可享优质增值服务

参与每年4次的季度策略会+年费财经课程包（5大投资品类、8门口碑课程免费听）+专属社群

内容体系：

1． 交易日10分钟音频《机构眼中的市场》：每个交易日，晚上八点更新，以机构视角，实时解读宏观经济与金融热点，帮你读懂政策逻辑及市场影响~

2．A股周报：每周日上午10点更新，全面总结市场主流机构及大咖观点，帮大家省时省力看懂市场。

3．基金周报：每周日上午10点更新，定期分析基金市场，测评爆款基金，教你轻松选基金

4．季度策略会：每个季度重磅，由管清友领衔团队成员，系统梳理当前市场大势，逐一解读热点板块，分析未来一个季度投资机会与风险。

5．社群答疑+基础课程包：各领域研究院不定期空降，为大家及时解读突发政策，答疑解惑。系列基础课，年费专栏用户免费领取！

Tips：购买课程后，你的课程可以在“新浪财经APP-理财大学-已购”界面查看（微信内在“新浪财经公众号下方-理财大学-精品课-已购”查看）

小福利：添加新浪理财大学小助手微信号，将有资格优先参与免费大师课，还有不定期送课福利哟！小助手微信号：sinalcdx06

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读