国寿资管副总裁于泳：加大权益类资产配置 抓住利率周期高点

原标题：国寿资管副总裁于泳： 加大权益类资产配置，抓住利率周期高点

来源：21世纪经济报道

8月9日，在南方财经全媒体旗下21世纪经济报道主办的“2020中国资管年会”上，中国人寿资产管理有限公司副总裁于泳发表了《低利率时代的市场特征与投资策略》主题演讲。

于泳表示：“中国经济正在形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。资本市场的深化改革、全面开放也在加力提速，这将深刻重塑‘大资管’行业格局。”

建多元产品货架，抓利率周期高点

于泳表示，在低利率时代要特别关注投资形势和投资策略：

第一，居民理财需求将推动资管市场快速扩容。我国中等收入群体已超过4亿人，国内居民可投资资产总规模突破200万亿元，居民储蓄将向资本市场长期资金加速转化，成为大资管行业发展的‘源头活水’。今年上半年仅公募基金发行总规模就突破1万亿元，股票型基金尤其受到追捧，反映了国内居民投资理财需求日益高涨。

第二，善于在大趋势中把握市场利率的周期高点，特别是对于负债期限较长的资金、跨周期的资金。美国作为成熟的发达经济体，从2008年金融危机以来的时间段看，美国国债整体收益率较低，特别是2011年下半年到2013年中、2019年以来这些时期内，10年期国债收益率大多在2%以下，新冠肺炎疫情以来更是到了1%以下，甚至不足0.6%；但我们也看到了，在美国经济表现较好的时期，例如2009年到2011年、2013年下半年到2014年初、2018年等时期，10年期国债收益率也曾经回到3%以上。投资就要抓住市场的波动性，在大趋势面前、低利率时代，判断和把握利率周期高点的投资机会就显得更加重要。

第三，构建基于多资产组合和多元化渠道的产品货架。低利率时代，需要通过策略化、风格化的资产配置，需要扩大投资范围和投资工具使用，构建兼具稳定性和收益性的投资组合，为投资者创造长期稳定的总收益回报。

加大权益类资产配置，拓展股债、夹层投资

上半年受新冠肺炎疫情的影响 ，全球各国的财政政策、货币政策持续发力稳定市场，复苏经济。纵观当前世界利率环境，主要发达经济体已处于低利率时代，中国也无可避免地进入了低利率时代。在此背景下，怎么样进行保险资产配置？

保险资金本身面临资产负债的久期匹配压力，于泳认为，在低利率环境下，保险资金更要特别注重在利率周期高点拉长固收资产久期，在利率周期的较高位置，要提高固收类资产特别是长久期固收类资产的配置规模。

于泳特别强调，要适当提升权益类资产配置比重，尤其是高股息资产。充分重视权益资产的相对收益优势。低利率环境一般会提升金融市场的风险偏好，也会降低股票市场的溢价水平。在低利率时代，权益资产的相对收益优势有可能更加突出。

“优质资产的投资回报来源于优质企业。中国经济高质量发展将造就一批中国优质企业，创新作为经济发展第一动力的特征更加凸显。”

另外，于泳提出机构要积极寻找资产多元化的投资机会。“例如，寻找境外资产存在的较高收益率的配置机会，积极开展另类业务的产品创新，拓展针对股权投资、债权投资、夹层投资等多样化投资渠道，采取更加丰富的投资工具。我们要立足当下，抓住市场存在的阶段性机会和优势性品种，坚决配置；同时，做好核心权益资产的选择和布局。”

（作者：汤懿兰 ）

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