瑞银：下半年人民币汇率何去何从？

来源：智堡

支撑因素：经常性账户顺差扩大、境内外利差可观、海外证券投资流入 从基本面来看，人民币汇率收到了诸多有利因素的支撑，包括：美元可能偏弱，中国最早走出疫情影响、经济大幅反弹，经常性账户顺差可能扩大（瑞银预计今年达GDP的2.2%），境内外利差维持高位，以及进一步对外开放带来的海外证券投资流入。

下行风险：中美关系趋于紧张、脱钩压力加剧、多元化投资需求增加 不过，瑞银认为人民币汇率也面临一些下行压力的挑战。中美关系可能会在未来2-3个月进一步恶化，这是人民币汇率短期内最大的下行风险。虽然中国自美进口在二季度以来明显提速，但受疫情影响，上半年中国自美进口的第一阶段协议涉及商品金额仅达到全年目标的23%，这也给未来中美关系带来了一定的不确定性。

此外，全球供应链与中国脱钩压力增大可能阻碍中国获取先进技术，进而抑制长期潜在增长率。此外，国内居民和企业持续存在多元化资产配置需求，这也意味着会存在持续的相关资本流出。

下半年人民币对美元汇率可能在7附近区间波动 瑞银认为，在政策层面，政府应会继续致力于保持人民币汇率基本稳定。今年下半年人民币对美元汇率会在7左右区间波动。如果美元进一步大幅走弱，中国经济反弹力度再次超预期，或者中美关系很快缓和（瑞银认为可能性很低），那么人民币对美元汇率可能升值到6.8。如果中美关系大幅恶化，或者中国经济反弹力度明显不及预期，那么人民币对美元汇率可能贬至7.2。 无论如何，下半年人民币对美元汇率都不会出现趋势性贬值。

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