国君(香港)：阿里巴巴-SW重申买入评级 目标价305港元

在线消费市场规模不断扩大。根据国家统计局发布的数据，2020年1月至7月中国电子商务交易总额达到人民币60，785亿元，同比增长9.0%。在线购买的渗透率于2020年7月达25.0%，这表明在线购买已进一步从线下购买获取市场份额。

要点：1）阿里巴巴-SW（“公司”）的2021财年第一季度业绩超出我们的预期。2）云业务仍保持快速增长，符合我们的预期。通过提供差异化的产品，公司能吸引更多用户并在长远获得议价能力。3）我们将2021财年到2023财年的总收入预测分别上调了1.9%/ 2.5%/ 1.6%，而我们的非GAAP净利润预测于同期则分别上调了3.4%/ 2.1%/ 1.3%。我们对2021财年至2023财年的总收入预测分别为人民币670，486百万元/人民币844，692百万元/人民币1，012，266百万元，分别同比增长31.5%/ 26.0%/ 19.8%。4）2020年7月20日，蚂蚁集团宣布了在上海和香港同时上市的计划。蚂蚁集团的双重上市可能会提高公司的估值。

我们上调目标价至305.00港元，维持投资评级为“买入”。公司的运营已恢复正常，预计将在卫生事件后中受益。此外，蚂蚁集团的双重上市可能是提高公司估值的催化剂之一。我们重申公司的投资评级为“买入”。目标价定为305.00港元，相当于37.1倍2021财年非GAAP市盈率。

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