蚂蚁集团或10月中下旬在沪港两地IPO 去年营收1206亿研发超百亿

继阿里巴巴之后，马云控制的第二家巨头蚂蚁集团，也将冲刺全球最大规模的IPO。

8月25日下午，蚂蚁集团（以下简称“蚂蚁”）宣布，已向上交所科创板递交上市招股说明书（申报稿），并同步向香港联交所递交A1招股申请文件。这意味着蚂蚁集团朝着A+H股同步上市进程，迈出了关键一步。招股文件显示，蚂蚁集团2019年全年营收1206亿元，净利润为180.7亿元；今年1-6月，蚂蚁营收725亿元，其中，数字金融科技服务收入占比超六成。该公司在A股IPO拟融资480亿元人民币。

对于这一融资金额，一名券商人士对21世纪经济报道记者解释称，这个数字没有实际意义。由于申报格式条款所限，一般的公司必须要填一个融资数。因为蚂蚁还未确定估值规模，系统根据C轮融资（约1万亿人民币）和发行规模（A+H不低于10%），自动计算了一个数字，不代表任何实际情况，其他科创板上市公司也会这样操作。

按照流程推算，估计蚂蚁在9月中旬能完成所有审核程序，并获得证监会注册发行，正式挂牌交易可能在10月中下旬。

继阿里巴巴之后，马云控制的第二家巨头蚂蚁集团，也将冲刺全球最大规模的IPO。

8月25日下午，蚂蚁集团（以下简称“蚂蚁”）宣布，已向上交所科创板递交上市招股说明书（申报稿），并同步向香港联交所递交A1招股申请文件。这意味着蚂蚁集团朝着A+H股同步上市进程，迈出了关键一步。招股文件显示，蚂蚁集团2019年全年营收1206亿元，净利润为180.7亿元；今年1-6月，蚂蚁营收725亿元，其中，数字金融科技服务收入占比超六成。该公司在A股IPO拟融资480亿元人民币。

对于这一融资金额，一名券商人士对21世纪经济报道记者解释称，这个数字没有实际意义。由于申报格式条款所限，一般的公司必须要填一个融资数。因为蚂蚁还未确定估值规模，系统根据C轮融资（约1万亿人民币）和发行规模（A+H不低于10%），自动计算了一个数字，不代表任何实际情况，其他科创板上市公司也会这样操作。

按照流程推算，估计蚂蚁在9月中旬能完成所有审核程序，并获得证监会注册发行，正式挂牌交易可能在10月中下旬。种种数据表明，蚂蚁是一家不折不扣的科技公司。自公布备战IPO消息以来，其IPO进程也一直备受关注。就在8月24日，浙江省证监局披露，中金公司及中信建投已完成对蚂蚁集团的上市辅导，这一过程仅有短短的10天。

申万宏源证券研究所副总经理、首席策略分析师王胜在接受21世纪经济报道记者采访时表示，近年来，随着国内投资者对新型公司治理结构和新兴业态的认识不断加深，国内市场的投资者基础有了很大改善，而目前港股大型的优质科技龙头标的仅有阿里巴巴等，有竞争力的标的在港股具有稀缺性。“因此，我们认为，新经济的公司在港股可能获得更有吸引力的估值。”

技术底色

“技术是成功的关键，也是普惠生态系统的基础。”蚂蚁在招股文件中，如此定义技术的重要性。阿里巴巴创始人马云也曾经多次表示，自己是不懂技术的，正因为不懂，所以比任何人都支持技术。“我老是觉得不懂的东西要出事。BAT里面，腾讯也好、百度也好，创始人都是工程师出身。他们的判断基于这件事情技术能不能完成；我的判断基于这件事情不完成明天会不会死人。”

作为一家靠技术驱动的公司，研发的投入和人员配备成为关键。截至2017年底、2018年底、2019年底和2020年6月底，蚂蚁拥有的员工数分别为9273人、12717人、15169人和16660人。在员工专业结构方面，截至2020年6月底，技术、业务、销售、行政管理人员占公司整体员工人数的比例分别为64%、11%、14%、11%。换言之，蚂蚁现有的超过1.6万名员工中，超过6成是技术研发人员。

此外，在技术实力储备上，蚂蚁也首次亮出了家底，包括26项自主研发核心技术产品，18项世界级和国家级核心技术奖项，以及在全球40个国家和地区拥有的26279项专利或专利申请。技术能力覆盖了人工智能、风控、安全、区块链、数据库、信贷风险管理平台、智能投顾平台等多个方面。

从数据上看，公司也在持续加大技术及研发投入力度。2017年-2019年以及2020年上半年，公司研发投入分别为47.89亿元、69.03亿元、106.05 亿元、57.20 亿元，占营业收入的比例分别为 7.32%、8.05%、8.79%、7.89%。

值得注意的是，在蚂蚁集团董事会中，有1/3是技术背景出身，分别为胡晓明（蚂蚁集团CEO）、程立（阿里巴巴CTO）和倪行军（蚂蚁集团CTO）。就在近日，蚂蚁科技集团股份有限公司发生工商变更，彭蕾、张勇、武卫3人退出董事，新增程立、胡祖六、蒋芳、郝荃、黄益平5人为董事。变更后，蔡崇信、程立、蒋芳为非执行董事，胡祖六、郝荃、黄益平为独立董事。

蚂蚁集团表示，此次募集资金最大的比例将用于创新和科技的投入，占比高达40%，其余三块分别是助力数字经济升级、加强全球合作并助力全球可持续发展以及补充流动资金。“未来重点研发的核心技术领域，包括大规模共识算法、主动风控、算力升维等多个方面。”

营收破千亿

从2014年蚂蚁金服正式成立时，蚂蚁便将自己的服务对象瞄准了小微企业。彼时，担任蚂蚁金服CEO的彭蕾在接受21世纪经济报道记者采访时说：“我们只对小微的世界感兴趣，蚂蚁金服的所有业务都将围绕小微企业和草根个人消费者展开，未来我们重点发展的业务包括移动、农村金融与国际化。”

近5年时间过去了，蚂蚁的战略定位并没有变化，除了金融服务之外，更核心的壁垒拓展到了数据科技服务。从数据来看，蚂蚁集团的营收总共有数字支付与商家服务、数字金融科技服务、创新业务及其他三大门类构成，2020年1-6月这三大项占比分别为35.86%、63.39%和0.75%。

可以看到，占据2020年上半年营收半壁江山的是数字金融科技服务的收入，而这一板块2019年的营收规模为677.84亿元，占比56.2%，这一收入绝大部分来自向合作金融机构收取的技术服务费，其成长性和空间不言而喻。

“我们内部也讨论了很多次，最终认为我们是为金融行业提供服务和平台，而不是让自己成为一家金融公司。”蚂蚁金服一名高层曾对21世纪经济报道记者解释称，蚂蚁集团的基调仍然是一家科技公司。预计未来五年内，技术服务费占蚂蚁总收入的比例，将从2019年的50%上升至80%。

在理财科技领域，目前余额宝已是全球最大的货币市场基金产品。以余额宝为代表的支付宝理财科技，与约170家资产管理公司合作，截止到6月30日，资产管理规模超4万亿，排在行业第一。在保险科技领域，蚂蚁与约90家保险公司合作提供创新型保险产品。截止到6月30日，蚂蚁促成保费及保障规模为518亿元。

招股文件显示，蚂蚁拟在A股和H股发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不低于300.3897亿股（绿鞋前），意味着将发行不低于30亿股新股。尽管每股发行价和目标估值尚未确定，但业内普遍预判，该公司大概率为近年全球最大规模IPO之一。

对于眼下的蚂蚁来说，仍然需要持续加大投入，尤其是在本地生活领域。今年3月，在2020支付宝合作伙伴大会上，蚂蚁集团CEO胡晓明宣布支付宝升级为数字生活开放平台，聚焦服务业数字化的新战略目标。这是支付宝诞生15年来，最重大的一次战略转型，其面临的竞争对手是市值刚刚突破2000亿美元的美团点评。

“长期还是比较看好一些新兴科技公司赴港上市的，一方面，对于中概股来说，上市公司主营业务地点与主要投资者来源地之间存在错位、信息不对称等行为金融问题。过去，部分美股上市的中国公司长期交投清淡，估值水平亦较国内市场上市的同行业标的低。而港股投资人相较于美股市场投资人，对中概股公司的业务及基本面更加了解，港股上市后，亚洲投资人投资更加便利，中概股可能享受流动性溢价。”王胜进一步表示，目前，我国处于制造业结构转型、扩内需的改革新时代，未来的机会也将更多在新兴经济及高科技相关的行业，而港股投资人也更加青睐相关行业的细分赛道，如芯片、半导体、创新医药、互联网等，总体来看偏好中国新经济及科技龙头企业。

（作者：陶力 编辑：张伟贤）

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