双飓风冲击下 油市的机遇和风险

来源： 国金能化

摘要：

墨西哥湾同时出现两个风暴，按照现在的路径推进，或有存在交汇的可能，增强风暴的破坏力。市场预期将会对墨西哥湾石油基础设施造成巨大的冲击。据隆众投研了解，基于飓风Macro的实际破坏和对飓风Laura的影响预期，墨西哥湾原油产量已经损失约82%，未来两天这一数字仍有可能继续扩大，但空间有限；同时，墨西哥湾沿岸炼油设施则是原油市场最大的担忧。但距离Laura登陆仍有2-3天，期间仍存在路径预测的修正可能，对沿岸炼厂的影响也存在较大的不确定性。

无论是原油产量损失，还是炼厂产能关停，都支撑汽油以及其他产品的价格。但是，在较高的成品油库存和回升趋弱的消费背景下，强劲的支撑都是暂时的。

但美国气象机构预测，2020年大西洋飓风季将会以往更活跃，因此投资者仍需要关注后市的投资机会和风险。

飓风的移动状态

北京时间8月25日星期二13：00左右，飓风Marco已降级为热带风暴级别，盘旋在南路易斯安娜州。在未来的1-2天内，Marco将在路易斯安那州南部的海上向西移动，预计星期三早晨在路易斯安那州西南部的海上丧失活力。

与此同时，热带风暴Laura穿过古巴岛西北部进入墨西哥湾，预计将在墨西哥湾中部升级为一级飓风，在不到一天的时间里升级为二级飓风，最终在星期四上午在路易斯安那州西南海岸以二级飓风登陆。

在星期四上午，两个风暴的距离极为相近，已经丧失活力的Marco或将成为Laura的养料。

墨西哥湾石油基础设施的脆弱性

飓风Marco和Laura是分别2020年第二、第三个进入墨西哥湾的风暴。在第一个风暴Cristobal到来时，隆众投研在《风暴CRISTOBAL侵扰美湾，警惕油价波动》这篇文章中描述了墨西哥湾石油基础设施受风暴影响的过程。

在本轮风暴的影响下，截至北京时间8月24日23：30生产商提交给BSEE（美国安全和环境执法局）的报告显示，墨西哥湾关停的石油产量就已经达到了152万桶/天，约占墨西哥湾总产量的82%。

但即便如此，美国WTI原油价格24日收盘时为42.62美元/桶，涨幅仅0.42%。其中原因，或是预期墨西哥湾炼厂受损。

首先，尽管从目前的预测路径看，二级飓风Laura登陆时不经过休斯顿和新奥尔良，但将两个风暴作为一个整体看，Marco先手出击路易斯安娜东南部的新奥尔良，Laura则后脚狠踢路易斯安娜西南部的Beaumont和Lake Charles。三地涉及炼油能力约494万桶/天。

其次，按照现在的预测路径，约167万桶/天炼油能力的休斯顿和83万桶/天炼油能力的德克萨斯城（Texas City）正处于Laura的边缘。但距离星期四登陆仍有较长的时间，Laura的路径仍需要考虑约145千米的平均误差（8月25日，援引休斯顿的Space City Wether的气象学家表示，未来几天内仍要考虑飓风预报90英里的标准误差幅度）。

以上几个地方涉及炼油能力约744万桶/天，相当于美国总炼油能力的40%。尽管并不是所有的产能都将受损，但飓风对炼厂的影响可见一斑。

油品市场的不确定性

Marco和Laura对原油生产的影响是相对确定的，但对炼油产能的影响不确定性较大。

2017年Harvey从Corpus Christi登陆后撤回海上，沿着德克萨斯州海岸向北行进，在Lake Charles第二次登陆。其间，一直保持着热带风暴级别，但却造成了超过400万桶/天的炼油能力损失。

持续的强降水是风暴破坏力的关键，但没有直接的数据预判炼厂以及相关成品油运输设施对洪水的承受极限。在未来的几天，Marco和Laura残云的交汇，是否会带来强烈的降水，路径修正是否会将受灾的范围扩大，仍存在较大的不确定性。但从期货盘面看，市场似乎已经做出了选择：北京时间25日日内，WTI小幅下跌。

无论是原油产量损失，还是炼厂产能关停，都支撑汽油以及其他产品的价格。美国RBOB期货价格在Marco登陆后和BSEE公布原油产量损失数字后均出现大幅上涨，预计在Laura登陆后仍有相似的走势。但是，在较高的成品油库存和回升趋弱的消费背景下，强劲的支撑都是暂时的。

墨西哥湾是美国的炼油之都，占美国总炼油能力的一半以上，通过管道将成品油输入到美国东海岸（PADD1）消费地区。PADD1成品油消费占美国消费的约30%，是美国的消费重心。

美国瑞穗证券的分析师Robert Yawger表示，墨西哥湾炼厂受损将影响原油需求，并导致成品油和原油之间的价差扩大。当前原油库存和成品油库存均处于高位，如果成品油管道和其他行业设施没有受到破坏，油品价格的冲击将会减弱。

伦敦PVM石油经纪公司的Stephen Brennock表示，疫情的二次爆发也会限制收益率。

另外，金融时报援引美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最近的预测表示，2020年太平洋出现拉尼娜效应的可能性增加，大西洋飓风季节将比平时更加活跃。

德银大宗商品研究主管尤根·温伯格（Eugen Weinberg）表示，飓风季节仍在继续，因此我们很可能在未来三个月内看到更多的飓风。

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