国科微上半年收入结构波动大 存货持续增加

原标题：拆财报丨国科微上半年收入结构波动大，存货持续增加

作者：黄涛 编辑：包芳鸣

8月28日，国科微（300672.SZ）发布2020年半年报，半年报显示，公司主营业务收入为1.93亿元，同比增长55.32%，扣非净利润为亏损3449万元。

国科微是获得国家集成电路产业投资基金注资的芯片设计企业，在去年股市掀起的芯片热潮中，公司的股价最高涨幅也超过两倍。公司的业绩表现能否跟得上股民的想象力？南财AI新闻实验室为大家拆一拆。

收入表现不稳定，存货持续增加

收入表现不稳定，但是费用支出刚性，这是导致国科微利润波动剧烈的主要原因。

上图是国科微的收入和收入增速。从中可以看到，公司的收入分季度看波动很大。

上表是公司分季度的四项费用——销售费用、管理费用、财务费用和研发费用支出，以及四项费用占收入的比例。

从上表可以看到，公司的四项费用支出都处于一个比较稳定的量级，整体波动不是太大，但是因为收入变化剧烈，四项费用占比波动很大，甚至有多个季度出现仅四项费用支出就超过收入的情况。

收入不稳定，费用支出刚性，反映在利润上就是利润变化剧烈。

收入的波动也会导致存货管理难度提高，从上图可以看到，公司的存货处于连续上升状态，增长明显。

分业务收入结构波动大，主要产品毛利率下降

公司整体收入的不稳定是因为公司缺乏一个稳定的收入来源。

公司公布了五大业务板块，但是主要的收入来源来自上图的三大业务板块。

从上图可以看到，三大业务板块大致占到公司总收入的90%以上。但是不同期财报收入的结构变化很大。比如固态存储系列芯片产品是公司最大的业务板块，但是在2019年全年收入中占比突然下滑到只有48%。到今年上半年，占比又回升到68%。

三块业务收入占比的变化跟各个业务不同时期的增长有关。从上图可以看到，三块业务的收入增速都是剧烈波动。仅仅从数据上看，规律性不强。

公司三块业务中，固态存储系列芯片产品和集成电路研发、设计及服务的毛利率变化也很大。跟2019年年度相比，今年上半年，公司三块业务的毛利率都明显下滑。

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