中国平安谈险资入市：投向高分红低估值股票 留意短周期机会

文/许旻

昨日，中国平安公布了2020年中报，2020年上半年，公司实现归属于母公司股东的营运利润743.10亿元，同比增长1.2%；年化营运ROE为21.6%；净利润759.68亿元，同比下降28.2%；归属于母公司股东的净利润686.83亿元，同比下降29.7%。向股东派发中期股息每股现金0.80元，同比增长6.7%。

截至2020年6月30日，公司保险资金投资组合规模达3.44万亿元，较年初增长7.3%，其中17.2%的金融资产分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的资产。2020年上半年，保险资金投资组合年化净投资收益率4.1%，年化总投资收益率4.4%。

中国平安首席投资官陈德贤在业绩会上介绍，平安保险投资有三大策略投向：一是固定收益类资产，目前配置了1.1万亿元债券，占险资资产的33%；二是新型不动产和新型的基建拥有大量投资机会；三是股票，他们长期投资方向还是会维持投向低估值高分红的股票，未来一段时间内可能有一些短周期机会，他们会积极留意。

中报总投资收益率4.4% 3万多亿险资三大投向

截至2020年6月30日，中国平安保险资金投资组合规模达3.44万亿元，较年初增长7.3%。据陈德贤介绍，平安保险投资有两个目标：一是要不断完善资产跟负债的缺口；二是不断地找能够提供稳定收益的资产。

他举例说明，中国平安在完善资产负债久期，目前的资产跟负债的缺口现在是4.3年，“我记得我们六年前缺口差不多有八年多，我们不断拉长资产久期，把资产负债里面的缺口维持一个合理的水平。”

至于稳定收益，据陈德贤分享的数据，过去15年，中国平安从资产拿到的分红（股票、债券、资金）等，每一年都在上升，平均每年增长22%。“去年的NRI金额已经到1448亿元，我们今年还在努力，让全年的分红收益金额能够比去年高。”

他透露，中国平安有三大资产配置策略：一是固定收益类资产，目前他们有1.1万亿元的债券，占他们保险资金资产的33%。“目前看十年期国债，过去合理的水平大概在3.1%—3.5%，目前的经济环境里，预估收益曲线应该会慢慢变陡峭。”

陈德贤表示，除了国债以外，还有永续债等，再加上一些非标资产，“目前我们没有出任何风险，目前差不多有4000亿，平均收益率5.7%，这部分也是我们比较稳定的收益来源。”

二是强调新型不动产和新型的基建投资。他认为，推动内循环和双循环的环境，给保险资金参与国家建设提供了机会，比如铁路、公路、商业综合体、新城镇发展等，还有养老公寓、公租房、旧改等。

陈德贤称，按目前来说，他们项目储备已经超过2000亿元，“已经审批下去的，我记得有900亿，这900亿，未来两三年我们会按项目里面的进度逐步提款。”

三是股票，他介绍，长期从15来看年，他们在股票的投资方向还是会维持在低估值高分红的股票。“我们的NI1400多亿，300多亿从股票分红来。”他提到，目前国家政策在慢慢改变，在未来一段时间内可能有一些短周期机会，他们都会积极留意。当然，他们同样不排除未来可能存在很多挑战。

中国平安总经理谢永林补充道，他们很多资金都投入了资本市场做权益，这是利用直接融资的工具支持实体经济的发展；同时，他们有一批保险债权计划，支持国家降杠杆的系统改革，“我们大约在去年到今年，降杠杆应该投放了有超过两千亿。”

归母净利润降三成 究竟什么原因？

根据中报披露，中国平安营运利润增长1.2%，归母净利润下滑29.7%。对此，中国平安联席首席执行官兼首席财务官姚波解释，中国平安是唯一一家实施IFRS9的保险公司，这一准则会让保险公司的会计利润波动性比较大。

比如，在IFRS9准则下，公允价值计量且其变动计入损益的资产占比达到17.2%。“这就会非常波动，特别是投资一支股票、债券时，如果实值发生波动，都会进入利润表中，而目前其他公司采取的会计准则，有一些归类叫做AFS，波动率会小一点。”姚波称，此外，今年上半年的疫情、信用风险等对业务也有影响。

姚波指出，平安去年上半年净利润增长68%，到今年变成下降29%，可见IFRS9准则带来的业绩波动比较大，希望大家多关注营运利润，因为这个指标会把短期波动剔除。去年上半年营运利润增长24%左右，今年上半年仍保持了正增长，并且平安的分红也是跟营运利润挂钩的。

所谓营运利润，即在公司会计利润中剔除短期波动性较大的损益表项目以及不属于日常营运的一次性重大项目之后的由公司日常运营所创造的利润。

从具体业务来看，2020年上半年，寿险及健康险业务实现营运利润515.35亿元，同比增长6.4%。新冠肺炎疫情期间，平安寿险建立线上化经营模式，代理人规模第二季度末较第一季度末环比增长1.2%。

报告期内，平安产险实现原保险保费收入同比增长10.5%，综合成本率为98.1%，截至2020年6月末，“平安好车主”APP注册用户数突破1.09亿，较年初增长17.8%，6月当月活跃用户数突破2700万。

今年上半年，平安银行实现营业收入783.28亿元，同比增长15.5%。截至2020年6月末，平安银行管理零售客户资产突破2.3万亿元，零售客户数突破1亿户；拨备覆盖率214.93%，较年初上升31.81个百分点。

截至2020年6月末，平安租赁总资产为2533.76亿元，上半年营业收入93.12亿元，净利润15.08亿元，不良资产率1.28%。

科技总收入增长11.2% 公司估值总额达700亿美元

据中国平安中报披露，2020年上半年，科技业务总收入427.32亿元，同比增长11.2%。截至2020年6月30日，科技公司估值总额达700亿美元，平安好医生、金融壹账通市值较年初分别提升108%和84%。

截至2020年6月末，公司科技专利申请数较年初增加4625项，累计达26008项，截至2020年6月30日，平安有5.60亿互联网用户，上半年AI驱动产品销售规模达1763亿元。

具体来看，截至2020年6月30日，陆金所控股管理贷款余额较年初增长12.4%，线上理财业务增长，客户资产规模较年初增长8.0%；金融壹账通上半年实现营业收入同比增长39.7%；汽车之家营业收入同比略微下降1.6%，净利润同比下降1.9%，在线营销业务收入同比增长35.7%；平安智慧城市累计服务118个城市、近60万家企业、超8700万市民。

值得一提的是，平安好医生累计注册用户量超3.46亿，上半年日均咨询量同比显著增长26.7%，达约83.12万人次。2020年上半年，得益于在线医疗业务收入同比增长106.8%，平安好医生营业收入达到27.47亿元，2020年上半年净亏损减少至2.13亿元。

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