小熊电器：厨电产品实现高增 带动公司毛利提升

近日，小熊电器发布2020年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入17.17亿元，比上年同期增加44.51%；归母扣非净利润2.43亿元，比上年同期增加94.05%。

其中，二季度单季实现营业收入9.78亿元，同比增长75.23%；实现归母扣非净利润1.4亿元，同比增长108.9%。

年初新冠疫情的爆发使得低单值、免安装的小家电销售得到提振，一季度线上实现靓丽增速。一季度，小熊线上营收占比超过90%，拥有业内领先的电商运营与推广经验，得以充分承接小家电线上红利，电商高频数据显示，二季度小熊在淘宝和天猫的销售额同比提升68%，环比一季度继续增长30个百分点。

中信建投分析师认为，前期小家电线上爆发并未对二季度的销售形成明显透支，随着疫情缓和后终端市场与供应链的恢复，小家电销售整体仍延续高增态势。

分产品看，厨房小家电类整体增速较好，电动、电热、西式家电类产品表现尤其突出。

2020年上半年，小熊电器厨房小家电产品中，除壶类营业收入同比小幅下降6.14%外，其余品类均实现两到三位数的增长；其中，电动类和电热类产品实现双位数快增，营业收入分别为4.71和2.10亿元，同比分别增长81.88%和47.25%；西式家电爆发式增长，营业收入为2.76亿元，同比大增13.27%。

同时，机构统计，公司上半年整体毛利率提升0.5个百分点至36.50%。其中，电动类小家电提升1.11个百分点至39.45%；电热类提升3.38个百分点至40.41%；西式小家电提升7.49个百分点至33.92%。

天风证券分析师判断，毛利率水平本身较高的电动类和电热类的毛利率上升是带动公司整体毛利率上升的主要原因，同时各品类中毛利率水平较低的西式电器由于在本期提升了毛利率水平，因此也对整体毛利率上升有一定的贡献。

此外，控制费用也对小熊电器整体利润水平有正向贡献。公司上半年净利率同比提升4.05个百分点至14.80%，盈利能力稳步提升。

据统计，公司上半年销售费用率下降2.45个百分点至12.17%，管理费用率下降0.24个百分点至2.82%，研发费用率下降0.45个百分点至2.35%，财务费用率下降0.49个百分点至-0.5%（利息收入增加所致）。

“小熊电器是这轮景气周期中弹性最大的公司之一。”光大证券分析师认为，就单一产品而言，很难保证足够高的壁垒防止竞争对手切入，但同时在数百个品类上既要保持创新不掉队，还要有性价比优势，需要供应链和研发体系拥有更高的管理效率，并没那么容易模仿。小熊在高性价比创意小家电领域已经建立系统性优势，保障了其始终处在舞台的中央。（文/刘欣婕）

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