中金：新高教集团目标价7.4港元 维持跑赢行业评级

中金发表研究报告表示，新高教集团2020年上半年调整后收入符合预期。将新高教集团（02001）目标价上调至7.4港元，维持“跑赢行业”评级。

该行称，新高教集团上半年业绩亮眼，内生势能亟待进一步释放。公共卫生事件期间，该公司旗下部分学校调整教学安排，致部分学费收入递延至7-8月确认。拨回递延学费收入后，经调整收入与归母净利润分别实现40.7%和48.9%的强劲同比增长。

中金称，上半年，新高教在校生人数增约11.9万人，同比增长27%，集团20/21学年专升本学额增长超120%，考虑到高职及专升本扩招的政策利好，以及集团旗下学校的学费仍有较大提升空间，预计新高教集团2020年收入有望同比增长25%，调整后归母净利润有望同比增长33%。预计公司旗下甘肃学院有望于今年年底前完成并表。此外，甘肃学院及华中学校转设工作有序推进，预计甘肃学院并表与独立学院转设将促进集团利润端潜能进一步释放。

报告表示，新高教外延并购与合作稳步推进。新高教集团于2020年上半年完成了河南学校与广西学校的少数股权收购，估值均为13.7倍P/E，低于首次收购（20.8倍和15.6倍）。此外，在政府补贴性培训的政策红利下，新高教集团于2020年6月收购云南爱因森科技专修学院 100%权益，对应6.4倍P/E。截至上半年，集团已获批14000人次培训名额，预计下半年培训人次将大幅增长，带来新的收入增长点。据8月27日公告，新高教集团以317万元对价与关联方北京联合就在线教育技术服务签署合作协议，助力集团内部教学质量提升，我们预计此次技术支持将进一步带动集团内的协同性，助力内生势能稳步释放。

中金维持新高教集团跑赢行业评级，上调目标价13.8%至7.4港元。

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