债市综述：8月PMI未超预期及避险升温 现券期货均走暖

来源：WIND

香港万得通讯社报道，8月31日，国债期货高开高走全线收涨，10年期主力合约涨0.36%，5年期主力合约涨0.21%；银行间主要利率债收益率明显下行3-5bp；月末银行间资金明显收紧，隔夜回购加权利率大幅上行逾44bp。交易员称，8月官方PMI数据未超预期提振人气，叠加午后国内股市跳水，激励避险情绪；短期还要继续关注本周天量国债发行情况及后续基本面数据。

上海一位券商交易员称，官方PMI数据有影响，本来大家觉得可能会很不错的，没想到比7月还下来点，对情绪有帮助；除了PMI不及预期外，下午突然爆出的中印边境争端的消息也刺激了避险情绪。

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.36%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.07%。全月来看，8月10年期主力合约跌0.82%，5年期主力合约跌0.91%，2年期主力合约跌0.51%，均连续四个月下跌。

银行间现券收益率明显下行3-5bp，截至16:30，10年期国开活跃券200210收益率下行3.27bp报3.5850%，10年期国债活跃券200006收益率下行4.47bp报3.02%。全月来看，10年期国开活跃券200210本月上行11.25bp，10年期国债活跃券200006收益率上行5.5bp。

北京一基金交易员认为，基本面数据会否继续回暖还应重点关注，此外本周三的巨量国债发行将给市场带来考验，关注当天央行会不会在公开市场给予对冲。

国内股市方面，两市股指冲高回落，上证指数跌0.24%收报3395.68点，创业板综指跌0.59%报3101.14点，创业板指跌1.07%报2728.31点。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月31日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日有1000亿元逆回购到期，当日净回笼800亿元。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有7500亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、2500亿元、2000亿元、1000亿元和1000亿元，无正回购、央票等到期。

资金面方面，银行间资金明显收紧，隔夜回购加权利率大幅上行逾44bp，而七天和14天期则基本持稳。交易员称，月末最后一天，银行类机构出于指标考核要求的限制，融出谨慎，叠加央行公开市场连续净回笼，资金整体收敛，其中尤以隔夜收紧较为明显，不过预计跨月后流动性将会有所缓解。

华东地区一银行交易员表示，今天8月最后一天，银行可能是有指标要求，所以就不怎么出了；紧张比较明显的是隔夜，因为明天就是9月了，月初通常会好一点，七天和14天价格比较平稳。

一级市场方面，农发行3年、5年、10年（剩余期限1.9年）期固息增发债中标收益率分别为3.2462%、3.4844%、3.0180%，投标倍数分别为7.8、4.77、6.6。

新债供给方面，财政部此前公告称，9月2日将招标续发1400亿元附息国债，包括3年期和7年期各700亿元，总招标量创普通国债单日发行规模新高。Wind数据显示，全月来看，包括已发行及已经公告的地方债，8月地方债发行规模已有11997.22亿元，仅次于5月的历史新高值，为年内月度次高。

宏观数据方面，统计局公布的数据显示，8月中国制造业PMI为51.0，预期51.5，前值51.1；8月中国综合PMI为54.5，环比升0.4个百分点。8月中国非制造业PMI为55.2，前值54.2。

光大固收称，需求和价格持续向好推动制造业PMI继续处于高位；服务业复苏加快推动非制造业商务活动指数继续处于超高水平，后续建筑业有望继续保持较快发展；当前经济复苏较快，因此债市收益率没有持续向下的基础；债市后续“上有顶下有底”的格局暂时不会改变。

粤开证券李奇霖点评8月官方PMI称，只要需求强，生产弱就不是问题；只要需求强，未来将继续被动去库存；只要需求强，经济复苏的势头就还会延续。

华西固收称，8月PMI数据整体与7月相比变动不大，符合市场所一致预期的“斜率放缓的复苏”进程。而且从目前的迹象来看，无论是货币还是财政，政策端的定力异于往常，对债市利好的空间可能也较为有限。因此，资金面仍然将是接下来债市最核心的变量之一。当前10年期国债到期收益率已经再次站上疫情前的水平，抛开资金面的扰动来看，短期进一步向上存在阻力。

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