2分钟读财报|银城生活服务中报：低净利率、高负债率

8月20日，港股物业股银城生活服务发布2020年中期业绩公告。上半年银城生活服务实现营业收入4.2亿元，同比增长39.1%；实现期内溢利0.3亿元，同比增长182.1%。

银城国际控股为专注于长三角地区的房地产开发商，目前以毛利不高的物业管理服务为主，占比达80.7%，导致公司综合毛利率仅为19.5%。尽管较上年同期提高了2.1个百分点，但仍处于19家已公布中报物企的倒数第三。在这一基础上，银城生活净利率低至7.2%，同样处于行业低位。

在此之前，2017-2019年，银城生活服务的净利率更低，分别为6.47%、5.79%、4.77%。而一路走低的净利率之所以在今年上半年有所提升，不乏疫情影响下社保减免政策等因素。对比同行，缺少非业主增值服务这一业务，银城生活服务的盈利提升无疑更为困难。

值得注意的是，银城生活服务2019年资产负债率达到了82.4%，高居29家物业股首位。2020年上半年，募资上市后资产负债率虽然下降到79%，仍处于行业高位。截至2020年6月，公司现金及现金等价物为3.8亿元，同期计息银行借款为2.2亿元。

物业股大多现金充沛，不仅手握大笔现金且0借款，上半年诸多物业股高位配股为下半场的并购做准备。刚刚公布中报的碧桂园服务现金等价物为99亿元、保利物业72.5亿元，与银城生活服务现金同等的是弘阳服务，但后者无借款。此时家底不够厚实的银城生活服务已经动用了融资手段，处境并不乐观。

作为一家中型物管公司，银城生活服务自2019年11月上市后并未受到太大关注，公司股价一直不温不火。直到今年6月，银城生活服务股价从2.3港元/股一度涨到9.6港元/股，连续50个交易日的区间涨跌幅一度达300%。中报业绩一出，公司股价连续4个交易日下跌，业绩能否支撑上涨的股价还有待商榷。

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