上市券商上半年业绩“水涨船高” 未来头部券商优势或更加突出

上市券商上半年业绩“水涨船高” 未来头部券商优势或更加突出

本报记者 杨毅

今年以来A股走出明显结构性行情，上市券商2020年的中期业绩备受投资者关注。随着8月份结束，上市券商2020年半年报披露完毕。同花顺iFinD统计显示，截至8月31日，A股39家上市证券公司上半年合计实现营业收入2289.89亿元，同比增长20.68%；合计实现归属母公司股东的净利润731.02亿元，同比增长27.17%。

分析人士认为，今年上半年A股市场交投活跃，A股IPO发行规模提升，带动了券商经纪、投行业务收入增长，从而增厚了券商业绩。展望下半年，A股交投有望继续活跃，在创业板注册制改革等政策利好下，券商业务有望受益。

市场活跃带动券商业绩提升

今年A股在一级市场、二级市场均表现活跃。从市场环境看，2020年上半年，国内证券市场整体活跃度较2019年有所提升，上证综指小幅下跌2.15%，中小板综指涨幅15.14%，创业板综指涨幅为27.94%。上半年，随着科创板发行常态化，A股IPO发行规模显著提升，沪深两市共计119家企业完成IPO发行，合计发行规模为1392.74亿元。

券商上半年业绩也随之“水涨船高”。数据显示，8家券商上半年营收超100亿元，中信证券以267.44亿元位居榜首。同比增长方面，39家券商中有29家上半年营收同比实现了正增长。

从归属母公司净利润情况看，行业“马太效应”明显。中信证券上半年净利润依旧稳坐头把交椅，以89.26亿元居于首位。华泰证券紧随其后，净利润达64.05亿元。上半年净利润超过10亿元的上市券商共有16家。数据显示，以上半年归属母公司净利润排名，前10名上市券商净利润总和为514.64亿元，占39家上市券商净利润总和的七成；而排在后10名的上市券商上半年净利润总和仅为35.46亿元，占39家上市券商净利润总和的4.8%。

不过，中小券商业绩上升速度较快。统计显示，红塔证券上半年营业收入同比大涨226.21%，实现营业收入24.56亿元，归属母公司净利润同比大增167.1%，实现归属母公司净利润7.8亿元；长城证券上半年营业收入同比上升75.68%，实现营业收入30.55亿元，归属母公司净利润同比增长34.18%，实现归属母公司净利润6.67亿元。

中航证券金融研究所分析师胡江认为，上半年股市振荡上行，市场成交活跃度提升，股票发行常态化，再融资规则完善，两融规模显著提升，新基金发行火热。券商的经纪、投行、资管、信用、自营等五大业务齐头并进，其中自营业务收入贡献继续排名第一，而投资能力则成为上市券商业绩的“分化器”。

行业“强者恒强”格局依旧

尽管券商上半年业绩整体大幅好转，但行业竞争仍呈现出“强者恒强”的格局。中航证券金融研究所统计显示，按照39家上市券商净资产排序，位于前10名、11名至20名、21名至30名、31名至39名区间的上市券商，分别对应的平均业绩增速为35.25%、26.06%、32.22%、25.62%,分别对应的平均ROE（净资产收益率）为5.15%、3.83%、3.66%、3.55%。对此，胡江认为，这显示出券商板块“强者恒强”趋势明显。

中信证券2020年半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入267.44亿元，同比增长22.73%；实现归属于母公司股东净利润89.26亿元，同比增长38.48%；实现基本每股收益0.70元，同比增长32.08%；加权平均净资产收益率5.07%，同比增加0.96个百分点。分业务来看，证券投资业务是营收主力，报告期内该业务实现收入89.21亿元，同比增长50.83%；经纪业务次之，上半年实现收入65.74亿元，同比增长28.57%；资管业务、证券承销业务营收排在第三、四位。

申万宏源日前发布的2020年半年报显示，上半年公司实现营业收入133.86亿元，同比增长27.68%；归属母公司股东的净利润40.35亿元，同比增长26.03%；基本每股收益0.16元，同比增长14.29%；加权平均净资产收益率4.75%，同比增长0.41个百分点。营业收入大幅增长主要得益于机构服务及交易业务在期内的强劲增长。

胡江认为，未来随着资本市场改革的推进，券商业务结构将随之调整，传统通道类业务将持续压缩，直投、财富管理等业务发展空间广阔，资本实力和投资能力的重要性愈发凸显，头部券商优势或将更加突出。

需从通道服务向财富管理转型

做大做强券商成为证券行业重要任务之一。目前，我国经济正处在方式转变、结构优化、动力转换的攻坚期，建设现代化经济体系、实施创新驱动国家战略对资本市场提出了更高要求，证券公司作为资本市场的“看门人”、直接融资的“服务商”、社会财富的“管理者”、资本市场的“稳定器”，肩负着重要的责任。自2019年，证券行业已步入高质量发展的新阶段。证券公司回归本源，优化结构，主动谋求经营转型。

今年以来，资本市场深化改革持续提速，这对券商提出了更高要求，同时，也带来了广阔的发展空间。分析人士认为，在资本市场深化改革的大背景之下，证券行业营收结构从过往较为单一、对通道型经纪业务依赖较高的情景中逐步得到改善，投行业务收入、资本中介业务收入、投资交易收入占比不断提升，券商展业模式日益多元化。

而随着资本市场双向开放新格局的持续扩大、金融科技对金融行业的不断渗透、市场竞争的日趋激烈，证券行业股票基金交易平均佣金率水平呈下降趋势，证券公司传统盈利模式及经营方式面临着挑战，从传统通道服务向全面财富管理业务和综合金融服务转型已成为证券公司战略转型的重要方向。

华泰证券在今年的半年报中表示，随着我国实体经济潜能的持续释放、金融供给侧结构性改革的深入推进、国民财富的不断积累、居民理财观念的日益成熟、金融产品的普及与资产配置结构的持续优化，财富管理行业面临非常广阔的蓝海，资本市场也将成为高净值人群财富获取、保有和增长的重要市场。

海通证券认为，国内资本市场的市场化程度进一步加深，必将促进国内券商进一步提升服务和管理能力，而证券行业改革创新和对外开放的不断深化，也将深刻改变行业竞争格局。未来，市场资源向头部券商集中趋势会愈发明显。随着行业对外开放持续深化，具有较强综合实力的头部券商将会受到国际领先投行的挑战，并促使其行业专业水准和服务效率进一步提升。

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