9月投资策略新鲜出炉 科技医药反弹or周期继续补涨？

原标题：科技医药反弹or周期继续补涨？9月投资策略新鲜出炉！

来源：广发基金

回顾已经过去的8月份，A股三大股指明显进入了震荡行情，而且波动率明显加大。

数据来源：choice，统计区间为2020-08-01至2020-08-31。

风险提示：指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

再来看看具体的行业表现。

过去1个月，上半年一直表现强势的电子、通信和计算机等科技板块以及医药生物行业出现明显回落，排名垫底。

而机械设备、轻工制造、银行、化工等低估值行业则表现靠前，走出了一小波反弹行情。

这跟8月多家券商的观点（市场风格更为均衡，而不是分化愈加明显）是相符的。

数据来源：choice，统计区间为2020-08-01至2020-08-31。

风险提示：指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

那接下来的9月，市场会怎么演绎？哪些行业更有投资机会？是已经调整了一段时间的科技医药强势归来，还是周期板块维持补涨行情？

行业配置怎么看？

1 科技板块会反弹吗？

光大证券：

科技板块仍受高估值限制，分母端受流动性的紧平衡、IPO供给增加、市场情绪下降等因素的不利影响。

国泰君安：

虽然科技板块的基本面向上周期远未结束，但布局仍需等待外围风险更充分释放及估值溢价被部分消化。

兴业证券：

经过了此前3个多季度的炒作以后，部分成长股估值居于高位，整体来看需要时间、业绩去消化估值。

从这三家券商的观点上看，科技板块短期内反弹的概率并不高。

而且，从9月份的策略研报上看，这一次券商们对科技板块的【短期】投资机会基本很少提及，这跟之前大家一致看好科技板块大有不同。

不过，这并不意味着我们就需要全部赎回手里的科技基。

因为券商认为，局部性的机会仍然存在，例如新能源、光伏等。

从中长期看，基本面向上周期远未结束，配置价值并没有消失。

而医药板块，也很少出现在券商9月投资策略报告里。

跟科技板块一样，券商更为看好医药板块的长期投资价值。

2 周期板块会维持补涨行情吗？

过去两个月，券商们针对“低估值的周期板块VS高估值的科技消费医药，哪一个会成为市场主力”这个问题一直都是各执一词。

但随着经济的复苏、中报数据的回暖，周期板块的投资主线机会越来越被认可。

而在9月的策略研报中，【顺周期】板块的投资机会是被提及次数最多的，原因是受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济修复。

国泰君安认为，未来风险偏好仍难上行，为顺周期板块估值修复创造条件，顺周期板块行情有望延续至10月。

3 消费还能买吗？

从券商9月的行业配置观点上看，券商们较为一致地看好汽车、家电、影视、家居装修等【可选消费】板块。

看好的逻辑是基本面或改善、估值仍不高、表现相对落后。

市场怎么走？

解答完各位小伙最为关心的问题，最后我们来看一下，关于9月份A股的市场展望，券商们又是怎么看的。

总的来说，券商机构普遍认为，短期影响因素有两个：流动性与美国大选的不确定性，预计市场会继续维持震荡走势。

至于是“震荡向上”还是“横盘震荡”，各家券商略有分歧。

安信：震荡向上

市场在未来一个阶段仍将主要呈现出“震荡向上”的格局。

美联储宣布采用“灵活形式的平均通胀目标制”进一步释放鸽派信号，全球流动性宽松格局不变；

人民币有望持续升值，政策微调只是逐步回归到疫情前状态，国内利率上行空间有限，海内外净流入A股趋势没有逆转；

同时，五中全会“十四五”预期也有望提升市场风险偏好。

如果市场出现明显调整，则应积极把握机会。

方正：牛市第三阶段调整期

9 月将迎来牛市中的阶段性调整，核心原因为风险偏好在 9-10 月份存在阶段性回落的压力，主要是外部关系的变化，越靠近大选，外部因素的风险对市场造成的不确定性越大。

市场整体格局仍处于内松外紧的状态，大幅调整的可能性不大，原因在于三点：

一是流动性一阶拐点的出现还为时尚早；

二是国内政策依然积极有为；

三是经济和业绩的好转仍然是牛市第三阶段的基石。

国泰君安：震荡抱周期，逢跌加科技

周期加消费的一致预期还能飞一会，本质原因在于美国宽松加码概率较大，国内货币宽松基调尚未转向，流动性问题不足虑。

短期伴随经济和盈利端的修复，周期和消费受益于经济复苏，有望发力带动市场短暂冲击震荡上沿。

但是，在预期过于一致之后，只能通过切换或下跌来完成。

我们认为，短期震荡格局不变，当前所处上沿，未来向中枢回归的概率较大。

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