国泰君安：浦林成山增长前景不变 维持收集评级

国泰君安发表研究报告，上调浦林成山（01809）目标价至9.30港元，维持投资评级为“收集”，目标价相当于6.5倍2021年市盈率和5.5倍2022年市盈率，由于浦林成山的毛利率上升情况超出预期，将公司2020年至2022年的股东利润预测分别提高10.7%/10.4%/4.8%。

报告表示，浦林成山2020年上半年股东净利同比增长1.5%至2.65亿元人民币，基本符合预期。由于平均售价的下降很大程度上抵消了销量的增长，收入同比略微下降了1.0%。毛利率同比上升2.1个百分点至21.3%，主要得益于低油价降低了原材料成本。经营利润率同比增长0.8个百分点，但由于泰国工厂的扩建增加了员工成本，行政费用和研发费用分别同比增长18.2%和27.8%并抵消经营利润率改善。

国泰君安称，浦林成山增长前景将持续。公司仍能够维持其增长战略，从而抵消了公共卫生事件的影响。多元化的产品组合、扩展计划和强劲的产品开发应继续支持公司的稳定发展。

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