曹远征：人民币成安全资产 带来股市火爆

“2020全球财富管理论坛”于2020年9月5日-9月6日在北京举行。中银国际研究有限公司董事长曹远征出席并演讲。

曹远征称，由于中国的疫情控制比较好，从二季度开始，经济出现反弹，其预计全年GDP增长在2.5%左右，甚至可能是全球唯一获得正增长的国家。

曹远征指出，由于中国的利率仍然处在正数，人民币就变成了安全资产，所以出现了股市的火爆。“中国经济没有表现的那么好，但是资金向中国流，人民币处于一个升值态势，这样新的流动会带来新的问题”。

以下为演讲实录：

曹远征：我讨论三个问题：一、中国是怎么应对疫情的；二、疫情下金融风险是什么；三、中国的表现以及疫情后世界的影响。

刚才元春教授强调疫情改变世界，过去我们在讨论经济问题的时候，从来不讨论劳动力生产和再生产，即使在任何艰难困苦的情况下，如果不出现战争，身体健康，生儿育女是一个正常的过程，但是疫情冲击，劳动力生产、再生产条件不能维持，所有的问题就变了，预示在经济政策中间抗疫是第一位的，重建劳动力生产和再生产条件。

我们知道在疫苗没有出现以前，最好的抗疫办法就是隔断，但是经济活动本身是要互联互通的，这是有矛盾的。你会注意到在过去8个月时间内，更深刻影响是在工业阶段，生产持续下降，造成经济衰退。我们可以注意到，所有宏观经济政策都是在总需求上设计的，无论财政政策、货币政策都是提高总需求的，但是总需求政策无法解决供应链上的政策。持续在扩大中间，但是依然抵挡不住经济衰退，全球经济我们认为还会进一步衰退，二季度已经显现出来了，三季度会更为严重，这时候所有宏观经济模式会发生变化。

抗疫为核心的经济政策，一共有三点：一、抗疫，支持物理性隔断，也包括对抗疫物资生产；二、疏困，这次疫情对小微企业影响非常之大，如果不梳困的话，未来的经济增长会受阻。美国很多政策发生了很大的变化，比如说直接到个人账户进行救济。或者中央银行直接票据市场进行贴现。三、重启，疫情控制住经济如何重启，这是抗疫的经济政策。

目前全球大多数国家是处在正常状态，经济没有破产，现在讨论是不是能够维持，是适重启但是不能不提醒，在很大情况下出现非正常状态，我们最担心的美国，为什么担心美国？是因为美国出现非正常状态，疫情发生未正常控制。

7月31日已经到了，国债花完了，个人账户钱没有了，那么今后怎么办？8月份国会两党在不断辩论这件事，但是由于核心问题对于低收入阶层，特别是对低收入人群补助标准是什么样，始终没有落地。政策开始混乱起来。

一、从全球来看，疫情的情况不容乐观。美国人口占全球的3%-4%，感染人数占成了第一位，今天是印度占到了第一位，完全被确诊的人数，疫情的流行是不容乐观的，全球可能进入到和疫情并存的一个时代。

这个疫情并存的时代意味着什么呢？疫情是一个负的生产要素，生活方式和生产方式都会发生深刻的变化，这就是人们说的可能有的行业不会回来了，有的行业可能得到格外的发展，正是这样的深刻变化，这可能是对全球很大的一个挑战。

二、在挑战下是什么样？传统风险，快速去杠杆的金融危机，2008年就是快速的去杠杆，那么这种风险依然存在而且在加大之中。大家看到的，比如说前两天美国市场，对冲基金是在快速的缩表。实体经济增长，贵金属在上升，以能源为中心的价格在持续下跌。唯一一个新兴的传统行业是页岩油，页岩油是高债务，人们非常担心能源持续下跌会不会引起企业的去杠杆。由于为了应对疫情冲击，全球货币政策的持续宽松，由于支持财政开支，央行用高债的方式引起了金融危机。怎么来看永续债、负利率债，这给全球金融带来新的挑战。

从中国来看，疫情控制比较好，二季度开始反弹，中国经济我们认为是在2.5%左右，可能是全球唯一正增长国家，带来什么结果呢？中国利率仍然是在正增长，中国人民币变成安全资产，就出现了中国股市的火爆。中国经济没有表现的那么好，但是资金向中国流，人民币处于一个升值态势，这样新的流动会带来新的问题。

由于时间到了就不多说了，下面讨论再来回答。

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