中信证券：增量资金驱动的A股中期上行将在9月启动，聚焦3条主线

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策略|新格局下的A股机遇

来源：中信证券研究

文丨秦培景

增量资金驱动的A股中期上行将在9月启动，聚焦3条主线。本轮上涨总各行业普涨，行业内的分化大，龙头占优；淡化风格切换思维，强化对顺周期与高弹性品种的配置。主线1：受益于弱美元和商品/能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工。主线2：受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线。主线3：绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。

▍基本面表现抬升了市场的底线

海外疫情阴霾难散，疫苗仍需等待；国内政策重“定向”而非“转向”，不会提前退出。

政策支持国内经济和A股盈利增速逐月逐季修复，弹性预期提升。

▍增量资金提供了上行的动力

疫情、基本面、货币、汇率共同作用下，全球资金将持续增配中国。

国内居民部门增配权益提速，新发基金配置需求和散户入市潜力都很大。

▍扰动因素消散打开了上行的空间

中美分歧维持“高频低压”的状态，影响的高峰（金麒麟分析师）已过。

解禁减持只影响市场节奏和结构，不影响上行趋势。

▍增量资金驱动的A股中期上行将在9月启动，聚焦3条主线

本轮上涨总各行业普涨，行业内的分化大，龙头占优；淡化风格切换思维，强化对顺周期与高弹性品种的配置。

主线1：受益于弱美元和商品/能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工。

主线2：受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线。

主线3：绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。

▍风险因素：

海外疫情持续时间超预期，在部分经济体“二次爆发”；国内逆周期政策力度和基本面回补不及预期；海外货币政策宽松力度明显降低，全球资金再配置反复；中美分歧明显加剧，涉及范围扩大。

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