国君(香港)：中国高速传动维持中性评级 目标价5.2港元

2020上半年净利润同比大增154.6%至人民币302百万元。期内的盈利符合其早前发布的盈利预告以及我们的预期。国内市场的收入同比急增71.1%至人民币41亿元，而风电设备期内的收入则同比上升38.2%至人民币47亿元，主要因为受到了国内风电抢装潮的拉动。期内的综合毛利率同比上升2.5个百分点至21.5%，主要因为风电产品售价的回升。

我们预计国内对风电的投资将于2020年创下历史新高。继2019年录得了82.4%的风电投资增长之后，国内于2020年前7个月的风电投资同比急升了203.8%至人民币1，112亿元。受国内的风电抢装潮影响，我们预计今年的风电投资将创下历史新高，并预计今年将有不低于30吉瓦的新增风电装机，同比上升不低于16.7%。然而，十四五时期的风电投资规划目前仍较为不明朗。

我们维持“中性”投资评级但上调目标价至5.20港元。我们预计公司的收入将于2020至2022年分别同比增长 30.1%/ -11.1%/ -8.3%。此外，我们预计其2020至2022年的综合毛利率将分别达到22.0%/ 20.5%/ 19.6%。我们经调整后的2020年至2022年每股盈利预测分别为人民币0.480元、人民币0.381元以及人民币0.304元。由于公司目前的估值合理，我们维持当前的投资评级但调升其目标价。5.20港元的新目标价相当于10.0倍/ 12.4倍/ 15.6倍2020至2022年市盈率或0.7倍/ 0.7倍/ 0.7倍2020至2022年市净率。

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