海康威视：二股东提前减持完毕，基本面不确定性仍大

文/刘可欣 理逻

今年5月23日，海康威视发布了《关于股东减持股份预披露的公告》。公告披露了海康威视第二大股东龚虹嘉计划自公告披露之日起15个交易日后的六个月内通过集中竞价交易方式减持本公司股份不超过公司总股本2%的股份。

9月3日，公司收到龚虹嘉出具的《龚虹嘉关于减持计划实施完毕的告知函》，龚虹嘉通过竞价交易共计减持公司1%的股份，减持计划已提前实施完毕。

针对公司二股东提前减持完毕，申万宏源计算机组认为风险因素消除，看好未来公司股价，但在随后的4个交易日，海康威视股价累计下跌6.04%。

海康威视是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商，业务聚焦于综合安防、大数据服务和智慧业务，构建开放合作生态，为公共服务领域用户、企事业用户和中小企业用户提供服务，致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。

2020年上半年，公司实现营业收入242.71亿元，比上年同期增长1.45%；实现归属于上市公司股东的净利润46.24亿元，比上年同期增长9.66%。公司2020年上半年毛利率为49.76%，比上年同期提高3.43个百分点。

对于海康威视未来的发展，在贸易摩擦未有好转的背景下，公司基本面仍有不确定性。

2019年，中美贸易战对全球化产生了较大的影响，报告期内美国国防授权法案部分生效，海康威视被美国商务部列入实体清单。美国断供芯片，对公司的业绩造成了一定的影响。

海康威视的收入可分为境内收入和境外收入两大块，从2010年上市以来，境外收入占总营收比例呈现上升态势。2018年报显示，全年境外营收占公司总营收的28.47%，其中美国加上加拿大市场的业务占海外业务的20%，也就是约占总营收的5.96%。2019年财报显示，全年境外收入占公司营收的28.16%，较2018年略有下降。在海康威视境外收入比例持续上升的情况下，可以看出，中美贸易战对海康威视的 海外市场造成了一定的影响。

据海康威视2019年的财报相关数据，若将收入来源按产品分类，大致可以分为前端产品、后端产品、中心控制产品、建造合同、智能家居业务、机器人业务和其他等七大板块，其中前端产品的收入占比达到47.13%，是海康威视最为重要的收入来源；后端产品的收入占比为13.04%。

中信证券电子行业分析师胡叶倩雯表示，海康产品结构中需要从美国进口的主要是后端的服务器，包括英特尔的CPU、英伟达的GPU、希捷西数的机械硬盘、安霸的电源管理芯片等等。财新报道同样指出，有一些美国供应商是海康威视绕不开的——比如英特尔、英伟达、提供FPGA的赛灵思和提供操作系统的微软等等。

2019年，海康威视为应对美国出口管制的风险，加大了美国物料库存，来为产品换代赢得时间。2019年底，海康威视原材料库存与上年同期相比增大了两倍。据2020半年报相关数据，海康威视的合并资产负债表中显示，存货大幅增加至112.12亿元，占同期总资产的比例为15.59%。比年初增加1.32%。而备足存货，也是为了应对中美贸易冲突带来的芯片断供的影响。

此外，华为切入安防领域，也对海康威视带来同业竞争的威胁。

2019年10月，在第十七届深圳安博会上，华为提到其仅用九个月的时间，它的智能安防产品线所开发的软件定义摄像机的产品数就从年初的二十多款发展到如今的近三百款，而智能视频云从中心云、轻量云到此次发布的微云，实现多层级、全场景的智能化覆盖。

对于华为进入安防领域，海康威视高管在18年三季度业绩会上曾提到，华为进入安防市场是不合适的。这个行业价格敏感、碎片化，客户、产品、应用分散化，需要满足客户定制化需求。满足开发需求、开发响应、交付能力的整套建设非常复杂。这和华为的模式不太一样。

目前来看，华为的主营业务板块中，企业业务的占比在华为的营业收入中占比非常小，仅8.6%，而安防作为其中的一部分，收入占比则更低。华为对于安防业务的描述也比较少，主要是协助其他企业进行智慧城市建设。且华为在生产和设计高端电子产品方面优势突出，但是对于碎片化场景解决方案方面涉入不多，三大业务主要还是围绕产品来进行的。

不过，华为同样面临由贸易摩擦带来的营收与利润失速的风险。再此背景下，不排除华为未来发力利润率较高的安防领域，而以华为的技术实力与战略执行力，将有可能对海康威视带来较大的竞争威胁。

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