洪恩教育美股IPO：背靠完美世界 上半年刚盈利564万

又一家教育公司准备登陆美股。

9月8日，洪恩教育向美国证监会递交招股说明书。成为自网易有道在2019年10月美股上市后，2020年第一个拟登陆美股的教育公司。近年来教育公司赴美上市渐多，包括跟谁学、51talk、英语流利说等教育公司纷纷选择赴美上市。

总体来看，整个教育赛道呈现出巨头下场和新势力崛起齐头并进的局面。新东方分拆新东方在线登陆港股，网易旗下网易有道挂牌纽交所，上市游戏公司网龙在教育领域耕耘多年，字节跳动2020年高调入局教育领域等等。而以跟谁学、51talk、作业帮、猿辅导为代表的新势力亦是突飞猛进。教育领域在资本的加持下，可以说是千帆竞渡、百舸争流。

本次递表的洪恩教育与完美世界联系密切，持股63.6%的第一大股东池宇峰同时是A股游戏公司完美世界的创始人。9月9日完美世界发布公告，原高级副总裁兼董事会秘书王巍巍女士辞职，辞任后升任完美世界控股集团有限公司相关职务，由马骏接任董事会秘书。同时洪恩教育招股书显示，王巍巍任公司董事兼财务总监。

招股书披露，洪恩教育在2018年和2019年连续两年净利亏损，2020年上半年业绩大幅增长，实现扭亏为盈。不过值得注意的是，洪恩教育在2019年到2020年实行了多次股权激励。

竞争格局高度分散 游戏技术下的“游戏教育”

3-8岁的儿童是洪恩教育的主要用户，公司十分细致地将所从事的行业归属于儿童教育领域-补充儿童教育中的寓教于乐产品市场（edutainment）。据披露，在庞大稳定的儿童人口、父母较高的可支配收入、对子女教育的高关注以及入学竞争激烈的推动下，中国儿童辅助教育市场的规模由2015年的4206亿元增长至2019年的7802亿元，复合年增长率为16.7%；预计2024年将进一步增长至1.34万亿元，复合年增长率为11.4%。

公司所属的中国寓教于乐产品市场的规模由2015年的99亿元增长至2019年的369亿元，复合年增长率为38.9%，预计到2024年将进一步增加至1301亿元，复合年增长率为28.7%。

根据Frost & Sullivan的报告，中国线上、线下的综合寓教于乐产品市场高度分散。2019年，前三名参与者仅占1.6%的市场份额。线上的寓教于乐产品市场中，2019年前五名的参与者仅占7.6%的市场份额。

洪恩教育成立于2016年，是一家儿童娱教公司，主要产品分为学习应用程序和学习材料及智能学习设备。公司2016年推出了首款应用程序iHuman Chinese（洪恩识字），从2018年第二季度开始通过该学习应用程序获利。目前应用程序包括iHuman Chinese，iHuman English World， iHuman Pinyin，iHuman Magic Math， iHuman Books，iHuman Stories。

截至2020年6月30日，学习服务业务收入占总收入的比重达到82.2%，学习资料和设备收入仅占17.8%。

洪恩教育在招股书中强调，作为中国教育行业中率先将复杂游戏引擎应用于在线教育产品设计的公司，专有的游戏技术使在线教育产品能够提供独特的互动性和娱乐性。

从运营数据来看，公司平均总MAU由2018年的140万增长至2019年的370万，2020年第二季度达到1030万。总付费人数由2018年的50万增长至2019年的130万，2020年第二季度达到140万。同时，每个付费用户的平均收入由2018年的40.2元增长至2019年的81.5元。

背靠完美世界 股权激励频

洪恩教育2018年和2019年分别实现营业收入1.32亿元和2.19亿元，2019年同比增幅为65.82%；分别实现净利润-1760.40万元和-2.76亿元，连续两年亏损，2019年净利亏损同比扩大1465.54%。

2020年上半年，公司实现营业收入1.85亿，同比增长102.13%。实现净利润564.10万元，实现扭亏为盈。

洪恩教育连续两年的亏损主要源自较高的营业支出。2018年和2019年营业支出均超出毛利，2019年的毛利润为1.34亿元，但研究开发费、营业费用和一般及行政支出分别为1.7亿元，5371.6万元和1.9亿元，合计营业支出为4.13亿元。

洪恩教育表示2019年向员工发行股票是费用增长的主要原因。经过统计，2019年计入期间费用的股票薪酬为2.7亿元，占当年营销支出的约65%。

招股书披露，公司分别在2019年1月、2020年1月、2020年9月向部分雇员授予了一定数量的购股权，IPO是激励的条件之一。

此外作为背靠完美世界的公司，洪恩教育也在资金和经营上获得了帮助。根据过往的关联交易，洪恩教育曾从股东池宇峰和关联方石河子快乐永远股权投资获得无息无抵押贷款，以及向完美世界公司支付租金租赁物业。（文/新浪财经上市公司研究院 何吾）

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