招银国际维持中手游买入评级 与流量巨头合作的产品备受期待

招商银行国际证券于9月14日发布一份关于中手游（00302.HK）的研究报告，报告预期中手游将在丰富的IP储备和强大的发行渠道支持下，实现长期稳定增长，维持该公司的买入评级和4.39港元的目标价。

研报称，以4.39港元的目标价衡量，2020年中手游的平均市盈率将为11.4倍，仍低于行业平均15倍的市盈率，估值具有吸引力。有两个因素将给中手游股价带来积极的价格驱动因素和催化剂：（1）在九月即将上线的《妖怪名单之前世今生》；（2）2020年第四季度由今日头条独代发行的两款重要IP游戏。

报告预期中手游2020财年~2022财年收入将分别达到人民币43.70亿元、51.92亿元、59.38亿元，同比增长44%、19%以及14%；同期净利润分别达到人民币8.02亿元、9.60亿元、10.91亿元，同比增长31%、20%和14%。报告指出，得益于长线产品的稳定流水和《轩辕剑：剑之源》等新游的突出表现，2020年上半年实现了稳定增长，预计下半年会继续保持良好的表现，并预测2020下半年的收入和净利润将分别同比增长28%和31%，尤其是与腾讯和今日头条合作的游戏产品备受期待。

报告称，看好中手游在2020年下半年的发展势头，三款重要IP产品正在筹备上线。其中，8月20日上线的热门IP游戏《新射雕群侠传之铁血丹心》在iOS总收入排名前8位，用户留存率超50%，预计长期净利润率为20%。此前，伽马数据发布的《2020年8月移动游戏报告》显示，《新射雕群侠传之铁血丹心》上线仅12天便冲到8月新游榜第一，并位居伽马数据新游测算榜的榜首，预测该产品的首月流水将超过3亿人民币。除此之外，2020年下半年中手游还将推出12款重要IP游戏。预计由字节跳动独代发行的《全明星激斗》、《航海王热血航线》和由腾讯独代发行的《妖怪名单之前世今生》、《真·三国无双 霸》也都将在2020财年及2021财年贡献重要的流水。

该机构还持续看好中手游2021财年的增长，主要是由于有大约20个正在筹备中的重要IP游戏的支持。

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