安信证券：11月金股组合盈利3.85% 12月荐股名单出炉

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12月，安信证券推荐的金股为：紫金矿业、新宙邦、文灿股份、兴业银行、工商银行、中国平安、中信证券、海尔智家、东方盛虹、桐昆股份。

【金股复盘】今年11月，安信证券推荐的金股组合收益率3.85%，在29家券商中排第17名，收益率最高的3只股票分别为西部矿业、中国平安、招商银行，月涨幅分别为48.25%、16.57%、9.81%。报告详见《券商11月金股组合"战绩":华安收益11.84%夺冠 国金最差》。

以下为安信证券12月的金股报告：

核心观点

我们认为当前顺周期行情的主逻辑是：中国经济持续复苏，景气持续扩散，虽然市场对基建投资乃至房地产投资持续性存疑，但更大的图景是全球有望进入后疫情时代，同时一些行业的供给存在受限逻辑，另一些行业自身上行周期持续性也有望强于整体经济。

哪些行业在顺周期中能够持续受益？我们认为，关键是要寻找不仅仅是受益于“后疫情时代”需求修复（至疫情前）逻辑，更要寻找有着自身的库存和产业周期，需求有望复苏至超越疫情前水平，另一方面也有供给端逻辑，尤其是新冠疫情实际上也加大了对一些行业资本存量的冲击和导致相关产能的退出。例如具有自身产业周期，进入复苏通道的汽车行业，受益于全球经济复苏和供给仍然受限的铜和石化等行业。

12月我们另一个重点配置方向是金融板块。从基本面来看，银行具有后周期性，随着中国经济复苏深化，贷款利率进入上行通道，投资者将对净息差更加乐观，银行有望进入业绩反转期。保险行业目前也已经进入业绩持续改善期。从季节效应的角度来看，大金融板块在12月通常能够获取较好收益。

顺周期后续的焦点问题：需要密切观察的是美国下一轮经济刺激计划，我们认为该计划有望于明年1季度落地，耶伦担任财长将提升市场对经济刺激规模的期望，支持美股顺周期行业（基建、金融、航运、旅游）上涨，并加强全球再通胀预期。

另一个焦点问题在于明年流动性是否会收紧？我们认为从当前央行最新的表态来看，明年社融增速仍将维持在较高水平，信贷政策的收缩时间较晚且相对平滑。货币政策已经转向正常化，央行今日1500亿逆回购+打破惯例的月末2000亿MLF操作也体现了对流动性的呵护。因此短期市场无需太过担忧流动性的收紧。

我们认为在12月顺周期行情继续演绎的过程中，需要逐步关注成长板块的机会。一是因为部分机构已经完成了年度考核，这些没有业绩考核压力的资金，将试图抢先布局明年优质赛道。二是在近两个月市场风格的变化下，部分成长公司性价比相对上升。

总的来说，我们认为市场依然处于震荡向上的格局中，复苏深化、流动性预期的稳定和疫苗预期下A股有望迎来跨年行情。这个阶段建议围绕顺周期主线，把市场的调整作为应该把握的机会。行业上重点关注景气持续性强的方向，有着全球复苏预期、供给受限逻辑以及自身行业周期的行业：汽车（包括新能源汽车）、白电、化工、有色、半导体、军工、保险、银行、券商等。

风险提示

1、信用违约潮出现；2、全球经济疲软；3、国内信用收缩超预期。

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