2021年A股展望：制造业、科技、可选消费成热门

原标题：2021年A股展望：制造业、科技、可选消费成热门

文 | 袁骄杨

编 | 鹿 田

2021年2月18日，春节假期后中国A股牛年的首个交易日，沪深两市主要指数大幅高开，沪深300指数突破2007年5891点位置，打破了尘封13年的记录，创下历史新高。

在A股“开门红”后，市场也出现了明显的调整和分化。回首2020年，展望2021年，根据西部证券统计全市场基金2020年年报关键词显示，市场关注的焦点主要集中在流动性、板块配置、疫苗与宏观经济三个方面。

为进一步厘清市场脉络，从买卖双方看配置，《今日财富》杂志特别统计了包括国泰君安、银河证券、国信证券、兴业证券等13家券商对2021年的宏观经济和板块做出研究和预测的券商策略展望，以探市场动向。

流动性成焦点关注疫苗与复苏

需要注意的是，市场和机构对流动性的关注度日渐提高。

根据西部证券统计，在2020年四季度披露的3238份基金年度展望中，“流动性”一词被提及的最多，有598次，同比2019年的372次大幅提高。

但对流动性的预期看法却存有一定分歧，主要有二：一是认为自2020年中以来，金融市场流动性边际上已有所收缩，2021年大概率应该也是偏紧的中性状态。尽管宽信用政策力度边际弱化，但对经济的负面影响可能会滞后显现；二是基于政策预测和年末央行投放力度的显著加大，跨年资金面超预期宽松，决定了一季度货币政策整体保持中性，流动性合理充裕。

流动性是重中之重，是基金经理和市场非常关心的问题。西部证券认为目前货币政策不会脱离“稳字当头，不急转弯”的基调，但需要关注从当下到2021年3月4日开始的两会以及4月政治局会议对财政和货币政策的定调。而未来疫情完全控制，经济增速恢复到潜在水平，将会是货币政策改变的时间点。

在统计的券商展望中，《今日财富》杂志发现，有一半的券商认为市场流动性将由松趋紧，边际收缩，逐渐回归偏紧的中性状态。而兴业证券认为宏观流动性易松难紧，全球宽松时代格局已经到来。

“本轮宽松的流动性何时再收紧，且传导至资产价格调整，是市场主要担忧。但是，全球宏观流动性可能易松难紧，无通胀、不紧缩。同时，股市流动性好于社会宏观流动性，居民、机构、外资等持续增加权益资产比重。”兴业证券研究指出。

根据西部证券统计，在流动性之外，“复苏”和“疫苗”分别出现了484次、219次。2021年的经济复苏已经是市场共识，疫苗研发进展有利于提升全球市场风险偏好。

关注宏观经济方面，西部证券认为市场通胀和疫苗都是近年宏观经济的重要变量。银河证券表示，全球经济进入复苏期，竞争格局改善的复苏行业存在新机会。但渤海证券认为全球经济复苏不及预期，国际保护主义抬升，疫苗推进不及预期。

目前可知，疫苗推动经济复苏已经是市场一致预期，但疫苗何时能够真正发挥作用是更需要关注的时间点。

西部证券认为，当国内外开始对普通民众进行疫苗接种时，正是居民出行和线下消费开始大规模恢复的时间点，可能在2021年二季度末附近，也是需要密切关注的通胀上行风险时点。

制造业、科技、可选消费成热门

西部证券提出，市场风格与行业配置是年度展望中分歧较大的地方。短期内，结构上适度减少短期涨幅过大、估值偏高的品种，增加相对收益可能更高的周期性板块，中长期仍然应当选择景气向上的赛道。总的来说，2021年集中在四个方向：周期上行、制造升级、消费升级、生物医药。个股层面，优秀的公司应该享受合理的估值溢价，因此不能盲目偏好低估值。

从年度展望的关键词来看，2020年出现次数排名前三的关键词是消费、新能源和医药，分别出现了507次、286次和197次，同比增长7%、34%和16%。出现次数增幅超过200%的是电器设备、餐饮、军工、有色、光伏。

在13家证券公司的策略展望中，行业配置排名第一的是中国制造业板块，有9家券商提到，主要推荐有家电、汽车、化工等。国信证券认为这是2021年机会最大的板块，因为中国优势制造业企业走向国际，成为全球性龙头公司。

行业配置排名第二的是科技板块，7家券商选择了它作为2021年看好的板块配置。科技是第一生产力，创新带来新的发展动力和需求，包括新能源、互联网、半导体、5G运用等都将成为投资主线。

国泰君安认为应集中精力在新能源科技上，风险偏好位置仍是中低水平，科技风格中仍要选取有盈利的赛道，推荐新能源汽车产业链相关赛道。兴业证券认为科技成长是长期主线。短期关注业绩持续释放的消费电子、5G应用、军工等，中长期关注“十四五”推动下“卡脖子”环节的国产替代，如半导体链条、新材料等。

行业配置排名第三的是可选消费，例如家电、汽车、酒店等。国泰君安表示，随着国内国外政治和经济环境确定性增强，低风险的必选消费品股票的确定性溢价将会边际减弱，未来需要考验相关上市公司业绩增长的能力，而不再是靠溢价拉动估值。

与此同时，疫情的复苏给一些低估值的行业带来全新的动力。比如服务业和金融业，推荐航空、影视、旅游、保险、银行、通信等。与疫情相关的板块还包括疫苗在内的医药生物。此外，全球原材料也榜上有名，推荐铜、铝、钴、石化、基化等。

广发证券认为行业配置应该“长短兼顾，内外兼修”，即视线“由短及长”，格局“由内而外”。其中，外部关注全球定价的资源品和外需稳定与国内扩产的共振拉升的“出口链”，内部关注“内循环”政策与“十四五”规划的交集，尤其是高品质内需，如医美、创新药、国潮、软饮、白酒等。

《今日财富》杂志发现，围绕疫情发展，消费成为基金经理和券商行业共同看好的板块。而新能源延续上一年的风头成为热门配置推荐，在券商和基金的关键词排行榜中名列前茅。

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