史上最好业绩下股价却“跌回原形” 青岛啤酒到“天花板”了？

来源：中访网财经

从2014年起生产量的连年下滑，让中国啤酒产业成为一片争夺存量市场的“红海”。青岛啤酒的突破重点是发力高端，却面临着国际巨头和本土对手的强劲竞争。

青岛啤酒刷新史上最好业绩，股价却“跌回原形”

2020年10月29日，青岛啤酒发布三季报，2020年前三季度归母净利润为29.78亿元，相较于去年同期25.86亿元，同比增长15.17%，青岛啤酒相关负责人对外表示，三季报业绩再次刷新公司史上最好业绩。

受利好刺激，青岛啤酒的股价随后整体开始上涨，在12月中旬和1月初两度超过百元。但此后就逐步下跌，截止2月22日收盘价跌到了89.05元/股，距三季报发布当日收盘价87.50相差已不多。

青岛啤酒股价“跌回原形”的原因在三季报中就能找到。2020年前三季度，青岛啤酒实现营业收入244.22亿元，相较于去年同期248.97亿元，同比下降1.91%。更严重的是，2014年中国啤酒行业进入了拐点，开始持续下滑，到2019年全国啤酒生产量已经下滑至3765.3万千升，相比2013年下滑幅度达24.43%。

国内啤酒消费量见顶趋势已经非常明显，从这个意义上理解，青岛啤酒正处于一个夕阳产业赛道之上。历史最好的盈利数据无法强力刺激股价，也就不难理解了。

青岛啤酒的高端策略面临“前后夹击”

外界有分析认为啤酒属于易守难攻的领域，行业经过多年的整合兼并，目前已经进入五强格局，行业格局已经基本稳固。啤酒企业企业想要进一步提升利润，只能依靠高端化策略，一方面推出高单价新品，另一方面推动旧单品提价。同时，高端啤酒是业内唯一销量上升的细分品类。未来高端市场份额的争取将成为啤酒龙头竞争的重中之重。

近年，伴随着消费升级趋势，行业大型企业都在发力高端，青岛啤酒也不例外，但却面对着强大的竞争对手。

在中国啤酒市场上，洋啤酒的市场份额并不算太高，但却攫取了利润最丰厚的高端啤酒市场最大份额。百威英博是全球第一大啤酒品牌，在中国国内高端啤酒领域，其市占率47%，接近一半。百威英博在高端啤酒领域一家独大的局面，让青岛啤酒发力高端压力不小。

同时，国产啤酒龙头们也在纷纷推出中高端产品抢占市场，尤其是最大竞争对手华润啤酒背靠央企实力，在高端领域给青岛啤酒不小的竞争压力。2019年4月，华润啤酒完成对喜力的收购，携手喜力决胜高端化。2020年11月，华润啤酒CEO侯孝海在经销商大会上表示23-25年企业目标是能够在高端市场超过竞争对手，同时对标国际一流的啤酒公司，做世界一流的啤酒公司。

“价值投资者”复星大幅减持青岛啤酒股票

2017年12月，复星集团与朝日集团签署股权转让协议，复星集团总作价约为港币66.17亿元获得朝日集团所持17.99%的青岛啤酒H股股份，成为青岛啤酒的第二大股东。当时，复星集团实际控制人郭广昌高调地为收购提赋《我和青岛啤酒的故事》，并明确表示复星成为青岛啤酒“战略投资人”。

但不到两年后的2019年8月，复星国际即减持青岛啤酒H股，截止2020年11月17日，复星集团累计减持青岛啤酒近7000万股，减持比例达公司总股本的5%。

这是否也从侧面证明了郭广昌和复星集团认为青岛啤酒的股价已经到达“高点”？至少有外界评价表示复星集团是“识时务的高位减持”。

尴尬的是，2020年3月青岛啤酒发布了股权激励计划，向激励对象授予1350万股限制性激励股票，授予价格为每股21.73元。虽然授予价较青岛啤酒股票现价仍有很大的差价，但复星集团的连续减持和企业股价的下跌，在一定程度上会对管理层激励效力造成冲击。

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